有色金属和农产品的牛市已经来了，能源“牛”不会来得太快

2021年有什么投资机会？

最近，高盛发布了2021年的十大投资主题，认为大宗商品将在明年迎来新一轮牛市，非能源类商品短期内就会上涨，能源类商品在冬季过后将迎来上涨。

高盛指出，过去多年对传统经济投资不足，传统大宗商品的产能有限。即便是在需求复苏前景不确定的当下， 主要大宗商品的库存已经开始吃紧。因此，高盛认为，随着新冠疫苗大范围上市引领需求强劲复苏，大宗商品将在2021年迎来新一轮牛市。

上个月，高盛在另一份报告中指出，看涨大宗商品的三个宏观趋势因素为：更大规模的刺激措施、美元疲软和通胀风险。

假设民主党主张的更大规模刺激法案得以通过， 高盛预估到2024年美国工业生产将增长4-5%，这意味着未来原油等大宗商品的消费将强劲增长。

此外，高盛表示，很多国家为了应对疫情而进行大规模基础设施建设，如欧盟的绿色经济建设和中国的新基建，这将带动新一轮需求。高盛预测，2021-2025年，这些基础设施建设将拉动约1万亿美元的需求。

最后，高盛指出，美联储承诺在未来几年内将利率维持在零附近，长期来看可能会导致美元疲软，从而有利于大宗商品价格。原材料价格的持续上涨最终将导致通胀率上升。

分项来看，能源类与非能源类牛市可能不同步。

高盛认为能源类大宗商品的牛市不会来得太快，其价格可能得等到冬季之后才会出现上涨，而金属等非能源大宗商品已经开启了牛市周期。

石油库存仍处高位，能源类大宗商品价格可能还将处于阶段性低迷。近期国际原油均价已经处于地板价范围。未来几周仍有以下三个潜在利空因素：疫情反复、美国实施二次封锁以及美国大选的“余波”。这预示着整个11月原油的价格将进一步波动，甚至可能短期下行。

不过，高盛认为，如果油价持续低迷，它们将进一步抑制供应。届时，疫苗引领需求全面复苏、供应不足、页岩油开发受损，三项叠加，油价将会出现实质性反弹。

高盛预计，布伦特油价将在2021年底达到65美元/桶，而其现价约为40美元/桶。

高盛认为，金属、农产品等非能源大宗商品价格在短期内就拥有可观的上涨空间。当下，来自中国的大量需求和不利的气候因素，已经让这些商品的库存提前收紧。

高盛预计铜价将在2021年底达到7500美元/公吨，目前的现货价格约为6900美元/公吨。