除了特斯拉以外，这三只电动汽车股也获机构青睐

             

一直以来，特斯拉令人头晕目眩的估值都是许多观察家质疑的对象，但是摩根士丹利的分析师乔纳斯（Adam Jonas）却强调，这是因为该公司拥有“行业领先的利润率”。

他在上周五发布的一份研究报告当中写道：“在我们看来，这世界对于电动汽车的看法在过去一年间已经发生了不少变化，而其间最重大的，就是特斯拉业已证明，自己拥有了领先于整个汽车行业的毛利润率……而且，这还是在没有计入零排放积分的情况下”。

乔纳斯解释道，通用汽车2017年至2019年的汽车产品平均毛利润率为10.7%，其中2019年是9.8%。与此同时，BMW的近三年数字则是16.7%。

  

然而，这样的表现在特斯拉面前就实在苍白了。他写道，同期内，即便不计算零排放积分，特斯拉的毛利润率也有20.8%。展望未来，乔纳斯估计特斯拉的毛利润率在2020年和2021年将分别达到21.6%和24%。

“电动汽车现在就很赚钱，而且在未来几年当中还将变得越来越有利可图……我们认为这非常重要……而且未来的玩家还将远不止于特斯拉，因为后者已经彻底推翻了传统车厂不肯全身心转型到电动汽车技术上的头号理由。”

特斯拉无以伦比

在乔纳斯看来，特斯拉之所以会成为电动汽车领域的统治性玩家，不单单是因为他们在成本和规模方面具有优势，更在于他们面对着“软件即服务”和“车联网”的机会。

                 

在成本控制方面，特斯拉这个先行者完全可以推动其他电动汽车厂商进一步降低成本，扩张产能。伴随市场不断扩大，他们就可以将电动汽车车主转化为订户，为他们提供各种其他的特色服务和持续升级。

“他们的服务完全可以做到无所不包，除了传统的软件升级之外，还可以为你接入各种媒体内容，支持各种自动驾驶技术，推销保险产品，获取充电基础设施的使用权，提供各种通信服务等。”

伴随越来越多人接受了这种服务，特斯拉就可以不断增加他们的“固定经常性收入”，扩展“高利润率业务”。

                

“这会提升用户的平台粘着度，同时为公司的营收和盈利提供强有力的稳定支持……进一步强化公司持续改进核心汽车产品（硬件），降低成本和售价，扩大用户群的能力。”

Ark Invest是华尔街上旗帜最鲜明的特斯拉牛派机构质疑，上周，他们还在季度网络会议上专门谈到了这家公司的成本优势。

在不久前的电池日上，特斯拉宣布，他们计划将电池成本降低50%以上，同时将续航能力提升50%，资本成本削减近70%。

           

Ark Invest分析师肯尼（Tasha Keeney）指出：“这是极为重大的变化，将使得特斯拉能够在未来三年内，将每部汽车的成本控制在只有2.5万美元。”

她补充道：“在我们审视电动汽车市场时，我们发现，特斯拉已经领先了其他竞争对手很多，而现在他们还能够进一步降低成本，就意味着其他玩家想要拿出在价格、性能和续航能力等方面与他们相提并论的产品，将变得更加困难。”

今年开年以来，特斯拉的股价已经上涨了超过400%。

Workhorse （WKHS）

              

好消息就在于，电动汽车领域的玩家远不止特斯拉一家。伴随电池价格持续走低，更多的企业都可以脱颖而出。

Workhorse(WKHS)是一家电动“最后一英里”送货卡车制造商，已经做好了准备，将从电池成本的降低和经济性的增强当中获益。

第三季度当中，由于子公司Lordstown Motors登陆了公开市场，Workhorse股价大涨。

肯尼介绍说，目前该公司依然持有10%的Lordstown Motors股份，后者是去年从该公司拆分出来的。

她补充道：“Workhorse现在已经从加州空气资源局得到了一份全电动送货卡车的订单。”

今年迄今为止，Workhorse股价上涨了大约567%。

蔚来汽车（NIO）

两周前，得到摩根大通增持的评级调升之后，中国电动汽车公司蔚来汽车(NIO)也成了市场瞩目的焦点。

在10月14日发布的研究报告当中，摩根大通分析师赖（Nick Lai）为首的研究团队承认，他们确实没有预判到该股今年的重大涨势，但是他们已经将蔚来的目标价格从14美元大幅调升到了40美元。

摩根大通的专家们写道，在中国市场上，借着特斯拉的声势，蔚来以及到2025年将拥有载客电动汽车市场7%的份额，而在该公司专注的高端市场，他们将获得30%的份额。

不过，Ark的肯尼指出，蔚来与特斯拉还是存在重大差异的，这就意味着前者的前景可能并不会那么轻松判断出来。她解释道，首先，蔚来的制造是外包的，其次，在自动驾驶方面，蔚来是和以色列的Mobileye合作研发的。

此外，蔚来还计划铺展其电池交换站，以换电池的方式来完成充电。Ark首席执行官伍德（Cathie Wood）认为，这种方法的确符合蔚来的利益，但是也会带来一些风险。

“我无法理解的是，消费者凭什么愿意接受换电池的做法……如果是我，当然更愿意在家里充电，而不是去换电池。不过，中国和美国有巨大的不同，他们的住宅环境不大可能有大量的充电站，因此也许消费者将被迫接受这样的安排。”

蔚来股价开年至今上涨大约630%。

小鹏汽车（XPEV）

虽然在中国的电动汽车玩家当中，蔚来目前还居于领先地位，但是Columbia Greater China基金的投资组合经理人林（Derek Lin）却更愿意下注于其竞争对手小鹏汽车(XPEV)。

“我们之所以偏好小鹏，是因为他们有自己的自动驾驶技术，有自己的软件，因此他们实际上拥有完全属于自己的，完整的软硬件系统，他们还有一个操作系统。”林解释道，“蔚来则不同，他们自动驾驶方面和Mobileye合作，制造是外包的。”

他对小鹏的分析与乔纳斯对特斯拉的分析类似，相信该公司完全有可能基于自己的核心电动汽车产品建立起一整套订阅服务业务。

林解释道：“我认为，长期而言，小鹏可以将软件货币化，建起真正全套的订阅业务，他们在这方面的能力相对突出。让我们真正感到兴奋的就在于，如果你只是造车，那么利润率也就是5%，但是如果你拥有了自己的软件业务，那你的利润率就可以翻番，或许还不止。”

小鹏8月间登陆纽约证交所的当日，股价窜升54%，不过今年迄今为止大约下跌5.5%。