格兰瑟姆投资信：美国新政府应推出大规模财政刺激

近年来，美国经济增长放缓的迹象已越来越明显，新冠疫情的爆发更是加大了经济面临的压力。

传奇投资人、GMO联合创始人杰里米·格兰瑟姆近日在致投资者的信中表示，美国比以往任何时候都需要一针“强心剂”。无论大选结果如何，下届政府都有必要推出一套大规模财政刺激计划，兴建绿色基础设施，此举不仅可以拉动经济增长、缓解不平等现象，还能遏制气候变化，为美国带来长期地缘政治优势。

以下为投资信全文：

过去50年间，全球发达国家的经济已逐步丧失活力，发达国家的年GDP增速已经从原来的4%以上降至不足2%（见下表）。而面对气候变化的“远虑”和新冠疫情的“近忧”，即便是如此疲弱的增速，未来能否延续也还是问题。

况且，新冠疫情的影响或许会持续到2022年，对某些经济领域来说，影响时间还会更长。远程办公会带来哪些改变，目前还很难说，但最坏的可能是，商业地产将遭受重创，城市公寓价格或许也会受到殃及。

全球发达国家年经济增长率

在上述种种问题当中，最令我忧心的当属“远虑”。由于经济增长缓慢导致民众需求下降，收入不平等问题将从内部蚕食美国经济。在美国，尽管一批具有颠覆性的FAANG式企业在短期呈现爆发式增长，但也只是暂时性掩盖了美国经济面临的问题。

越是这个时候，就越需要看清问题，找到化解经济挑战的锦囊妙计：我们需要一套庞大且可持续的长期性公共工程计划——姑且称之为“新马歇尔计划”——以推动美国乃至全球经济在未来数十年加速增长。只不过，在经历了2008年全球金融危机后，许多国家都丧失了信心，它们认为经济刺激计划势必导致债台高筑，其实二者之间并无必然联系。

我始终认为，债务问题的严重性被夸大了许多。如果担心的是有没有充足的流动性按时偿付，利息问题无疑很重要。而如今，零风险贷款甚至一些长期贷款的实际利率已降至负值，对政府和企业来说，无论是借款还是投资，此时都是一个理想时机。然而从不少政府和企业的情况来看，它们并没有注意到利息的问题，而是在高负债率面前望而却步。

眼下，新冠疫情造成的“近忧”以及气候变化引发的“远虑”给经济带来了双重压力，遑论气候变化带来的山火和洪灾已经让一些国家体会到切肤之痛。鉴于以上种种原因，我们有充分理由推出一个庞大且可持续的公共工程，在我看来，这样做已是势在必行。

2009年和2010年全球金融危机期间，美国政府动用了宝贵的资源救助银行业，即便是那些因自营投资业务而损失惨重的银行，政府也向它们伸出了援手，此举造成了巨大浪费。这些银行并不像普通的银行挤兑那样因为流动性出了问题，它们已完全是资不抵债。

银行业救助计划不仅有失公允，在经济上也是效率极低，有违资本主义精神。而对于新马歇尔计划来说，应该以基础设施建设为主导。

之所以说现在是推行这一计划的最佳时机，原因有两个。首先，美国现有的基础设施年久失修，质量同样堪忧。其次，若要今后数百年维护人类文明的长期稳定，全球经济势必要全面推行绿色可持续发展。从全球范围来说，这需要耗费数十万亿美元，时间跨度也将长达几十年。

好消息是，就目前情况来看，基础设施投资、尤其是绿色基础设施投资，可以带来可观的投资回报。再考虑到当前的负利率环境，它会是难得一见的划算买卖。即使新项目可能导致普通商业投资的资金被挤占，但总的来看，依然不失为一笔划算的生意：毕竟，很少有投资可以在获得经济收益的同时，还能享受到社会效益。

考虑到眼下总体需求受到抑制，因此“挤占效应”不会特别明显。

效仿“马歇尔计划”的绿色投资方案还有助于缓解日益严重的不平等现象。人们开始意识到，其实自上世纪70年代中期以来，普通工人一直度日维艰。

而对于“新马歇尔计划”来说，大部分新建基础设施投资都将是制造业及劳动密集型项目，其效果就如同将制造业带回美国国内，不仅可以创造数十万个就业岗位，技术工人和非技术工人的薪资也有望上涨。当然，考虑到经济形势不断变化，提高职业技能依然是头等大事。

不仅如此，未来数十年，绿色能源及绿色能源产业不仅具有重要的经济意义，就如同曾经的石油一样，它们还具有非比寻常的地缘政治意义。一项庞大的新基建计划将帮助美国赶超其他国家。

绿色基建项目不仅能带来丰厚的回报、助推经济增长、缓解不平等现象，它还可以为美国提供大国博弈的舞台。而最重要的是，一旦气候变化失控，我们将为之付出惨重代价，最严重的后果甚至无可估量：原本稳定的全球社会体系或将瓦解。绿色基建项目正是为了避免这一悲剧的发生。

本文来自财经外研社