【市场观潮】风再起时，海上风电提速能带来哪些市场机遇？

© Reuters. 【市场观潮】风再起时，海上风电提速能带来哪些市场机遇？

最近海上风电投资成大热门，原因可能有两个：

1）2022年起，中央财政将剔除海上风电补贴，也就是说2022年之后新增的海上风电项目不再纳入中央财政补贴范围，但已完成核准并在2021年末之前完成并网的存量海上风电项目仍可获得补贴，这促使风电企业掀起抢装潮，赶在补贴退出之前建设海上风电产能；

2）2020年北京国际风能大会暨展览会于10月14日至16日在北京举行。会上全球400多家风能企业的代表一致通过并联合发布了《风能北京宣言》，提出大力发展风电，建议在“十四五”规划中，为风电设定与碳中和国际战略相适应的发展空间：保证年均新增装机5000万千瓦以上。2025年后，中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦，到2030年至少达到8亿千瓦，到2060年至少达到30亿千瓦。

这两大原因，令风电尤其海上风电发展迅速成为“网红”。

海上风电的投资风口

全球各国都以降低碳排放量为主要的能源发展战略，中国一直致力于促进新能源的发展，在电力领域更是如此。

从下图可见，我国的发电量仍以火电为主。2020年前八个月，火电发电量的占比为71.38%，而风电发电量的占比只有6.34%。

以装机容量来看，火电仍占据主导地位。截至2020年8月末，全国发电装机容量为20.7亿千瓦，同比增长5.8%，其中水电占17.39%，火电占58.94%，风电和太阳能发电均占约10.63%。

新能源发展的要求渗透到碳排放量较大的发电行业，所以新能源发电一直是发电企业致力拓展的方向。政策一般会通过价格补贴的方式渗透到整个发展环节，例如在前期的新能源发电发展中，允许风电和光电享有较有利的补贴定价，但此补贴适用于某个期限并网的产能，这触发了新能源发电企业的大型基建投资周期。

在这些发电企业大举投资建设产能的提振下，周期性制造企业迎来了需求带动的发展春风，风电、光电等关联产业链变得如火如荼，这包括设备股、相关材料股等。

随着新建新能源发电设施的纷纷就位，部分电网基建却未能跟上，或地区需求不均，而令这些新建产能变成闲置，弃水、弃风、弃光限电成为亟需解决的难题，这可能也是这些清洁能源发电量未跟上产能大幅增长的部分原因。不过，后来随着电网的覆盖，以及新能源发电定价开始按计划放开，例如陆上风电等补贴逐步退出，触发市场化竞争，提升效率，弃风和弃光率也得到了改善。

需要注意的是，技术含量高得多的海上风电发展仍得到补贴的支持，但是从2022年起，中央财政将剔除海上风电补贴，这或促使海上风电产能的投资创新高。

海上风电有何优势

从下图可以看出，全国电力消费量与国内生产总值呈正相关。我国经历了前期的高速增长之后，未来必然倾向于有质量的适度增长。在此情况下，全国电力消费量增幅也不会有大的提升。

发电产能的增长则呈现此消彼长之势。碳排放量极高的火电产能或优化或淘汰，最终的结果是在发电产能的占比逐步下降，另一方面，清洁能源发电的比重必然上升。

从以上现有装机容量的图表可以看出，包括光电、风电、水电等在内的清洁能源发电产能的占比在缓慢地提升，风电的占比似乎变化不大。但是需要注意的是，近年对风电的投资呈上升趋势，2020年前八个月，电源工程建设投资完成金额达到2555亿元人民币，其中风电的占比达到了52.02%。

这一次的《风能北京宣言》，无疑为风电的发展前景开启了新的篇章。据国际调查报告，我国在风电大容量机组研发，长叶片等设备方面都具有世界领先水平，而且在风电机组生产的产业链中占了40%，也就是说在设备生产方面具有领先优势，这为风电产能的建设奠定了基础。

在上一次新能源发展规划中，陆上风电设备的安装基本已经在位。随着海上风电机组的技术日渐成熟，可靠性和成本都得到了优化，另一方面，我国海岸线达1.8万公里，可利用海域面积三百多万平方公里，为发展海上风电提供了先天优势。

目前，我国的海上风电场主要分布在江苏、广东和福建等沿海经济发展较快、用电需求较高的地区。这些地区由于城市进程比较快，陆地面积需求殷切，建设陆上风场、光伏发电设施等的机会成本较高，发展海上风场则既可把握风能优势，又能有效利用沿海优势，还可满足当地殷切的用电需求，一举多得。

根据中电联的数据，截至2020年6月底止，全国风电累计装机2.17亿千瓦，其中陆上风电累计装机2.1亿千瓦，占96.77%，海上风电累计装机699万千瓦，仅占3.22%。

2019年和2020年上半年，我国风电新增发电装机容量分别为2574万千瓦和1004万千瓦，而《风能北京宣言》提出的是，年均新增装机5000万千瓦以上，是2019年风电新增发电装机容量的1.94倍，这意味着极高的增速。正如我们前文所述，海上风电是一个极大的可开发资源池，风电新增产能必然来自这一个细分领域，由此迎来新一轮的海上抢装潮。

哪些股票将受惠

香港上市的公司中有不少得益于这一发展趋势。

比较突出的包括国内最早进入风力发电设备制造领域的金风科技(02208-HK, 002202-CN)，在国内风电市场占有率连续九年排名第一，在2019年全球风电市场排名第三。该公司拥有自主知识产权的1.5MW、2S、3S/4S和6S/8S永磁直驱系列化机组，代表着全球风力发电领域最具前景的技术路线。

2020年上半年，该公司实现营业收入194.25亿元（单位人民币，下同），同比增长23.47%，实现归母净利润12.75亿元，同比增长7.63%，其中风力发电机组及零部件销售收入同比增长25.14%，至145.66亿元。

受此消息带动，金风科技的股价大涨。2020年10月15日，H股股价收报10.24港元，涨11.06%，接近52周高位（10.88港元）水平，市盈率为17.17倍。A股股价涨3.83%，收报12.46元人民币，市盈率为23倍，亦接近52周高位水平（13.47元人民币）。