三张图揭开COMEX期金交割之谜

纽约商品交易所（COMEX）期金的交易动态与金价波动有千丝万缕的联系。由于期货交易是通过杠杆进行的，因此它们对黄金价格有重大影响。交易者往往会仔细审查COMEX的交割情况，以确保黄金价格正确反映黄金的供给和需求。

此前有分析文章指出，COMEX期金9月初交割的合同数量与该合同未平仓头寸的变化并不匹配。

为了正确解读交割数据，金融博客零对冲再次从芝加哥商品交易所集团（CME Group）收集COMEX2020年9月合约的交易量和未平仓数等一系列数据，并加以分析。

值得注意的是，CME在网页上公布的交割数据会滞后一天，这可能是导致混淆的重要因素。举个例子，在CME的交割通知网页上我们可以看到，2020年9月9日的交割总量为243份合同（下图红色框）。

然而，在CME的交易量页面上，2020年9月9日交割的合约为104份（下图红色框）。

这是否表明交割量出现误差？答案可以回到第一张图找到——在2020年9月9日之前的一天，也就是9月8日，正好有104个合同被交割（图中绿框）。这是因为在交割通知报告中的日期是“意向日期”。也就是说，该报告披露的是交割意图，然后在第二天执行交割，并在交易量页面上报告。

因此如果比较9月份每天的交割通知报告和交易量页面的数据会发现，它们仍然是一致的，只是后者滞后了一天。

我们再来用一个表格对比一下每日未平仓合约数、仓位变化、交割量、仓位变化和交割量之间的差异，以及成交量数据。

可以看到，每天的未平仓合约和交割量之间的差值会被成交量抵消。

例如，在2020年8月31日，实际交割的合同数量为1928份，仓位变化为减少1888份。因此两者之间的差是40份合约，这体现在成交量的158份合约中。

由于成交量反映的是新建的头寸，空头和多头都有可能，而仓位如何变化将取决于交易员进入交易之前的头寸，因此成交量可以增加或减少未平仓合约。

至此，零对冲得出了一个结论：上表中每一天的成交量均超过仓位变化与交割量之间的差，因此CME披露的数据不存在欺诈。