生产成本增加？金银油等大宗商品还有这一大利好

开采矿石、金属、能源或生产农产品都是融资需求比较大的业务。多年来，世界主要大宗商品生产商一直向金融机构寻求融资，以支持其生产项目。

大宗商品融资的形式，就是生产商通过向金融机构和投资者提供已探明和潜在的储量数据，来筹集开采原材料所需的资金。

这可能是一项风险很高的业务，因为管理不善、产量不佳或数据错误可能会导致生产商无法偿还债务，而银行和金融机构一般只是根据过去的业绩和数据收取利率。所以为了对冲风险，很多银行都会设立大宗商品交易业务。

但如果商品价格上涨，而生产商无法开采出足够的商品，银行就有可面临巨额亏损。因此，银行和金融机构经常通过提高金融利率从生产商处“割一块肉”。生产商也别无选择只能支付高昂的利息，因为这是经营成本的一部分。

欧洲银行频频退出大宗商品贷款市场

欧洲的银行一直有向大宗商品生产商提供特定大宗商品项目贷款的业务。但最近欧洲一些主要金融机构正在取消这项业务，原因之一是今年早些时候发生的一系列欺诈丑闻。

亚洲主要的燃料交易商之一兴隆集团承认该集团存在8亿美元的亏损，这导致许多持有该集团贷款的银行出现亏损。而这只是过去两年出现亏损的众多交易商的其中一个：

新加坡石油交易商Zen Rock欠债权人6亿多美元；

新加坡商品贸易商鸿宝国际涉嫌欺诈，包括在一项融资计划中向多家银行收取重复提单的费用；

鸿泰能源今年进入破产管理程序；

近年来，Petro-Diamond贸易公司在原油衍生品上损失逾3亿美元；

2015年，大宗商品贸易公司来宝集团受到不当会计指控，造成了重大财务问题。

欧洲一些主要银行的退出可能会推高融资利率，导致贷款市场萎缩；同时，大宗商品价格上行又会增加生产商的贷款需求，贷款压力也随之增加。

2008年全球金融危机后，欧洲和美国金融机构的放贷活动受到更严格的监管，监管机构对银行的风险资本要求和压力测试降低了银行向项目注资的能力。尽管一些亚洲银行可能会增加放贷活动，以填补市场空白，但未来数月乃至数年，贷款息差无疑会上升。

融资紧缩支撑大宗商品价格继续走高

许多基本面因素都证明，大宗商品价格下行压力小。

目前世界各国银行的超低利率使大宗商品需求方为库存融资的成本下降；作为多数大宗商品定价基准的美元不断下跌、美联储容忍超过2%的通胀率也是两大利好。

还有一个关键因素，就是当前正值大宗商品资产类别的牛市周期，放贷机构的减少、融资市场紧缩势必会推高融资利率，从而提高生产商项目融资的成本。这种成本又会转嫁到生产成本中，在未来数月乃至数年或继续推高大宗商品价格，对大宗商品投资市场来说不失为一个良机。

自3月的避险时期过去后，许多大宗商品的价格已从低点大幅反弹：

WTI原油期货近期合约价格从负区间涨至40美元/桶以上；

铜价从每磅略高于2美元反弹至3美元以上；

黄金价格创下历史新高，银价从每盎司11.74美元飙升至近30美元；

最近几周就连农产品价格也在上涨。

iShares标普高盛商品指数ETF（代码GSG）是一只追踪标普高盛商品指数中的期货合约的ETF，涵盖了金属、农业、能源等大宗商品投资组合。截至上周末，GSG的净资产为5.9789亿美元，平均每天交易51万股。GSG价格已从今年4月的低点7.50美元涨至上周末的10.83美元，涨幅达44.4%。