紧急降息真能救市？失败案例比比皆是 华尔街态度悲观

美联储周二将利率紧急下调了0.5个百分点，这是自2008年以来首次在例行政策会议之外的时间降息。然而，隔夜美国股市依然走低。受投资者寻求避险影响，美国主要股指下跌约3%，基准10年期美国国债收益率首次跌破1%。

美联储通常在经济前景急剧恶化时才会采取这样的行动，如2001年初和2008年初美国经济走向衰退时。但长期而言，这一招往往不能提振市场。

以下是历史上美联储降息50个基点后，各主要股市、汇市、债市、信贷和商品市场的表现：

可以看到，在降息50个基点之后的六个月，主要股指多数仍大幅走低，而大宗商品价格也普遍表现疲软，只有具有避险属性的黄金出现上涨。

此外，根据Bespoke Investment Group的数据，在紧急降息前两周内，标普500指数平均下跌5.26%。而在紧急降息后的一年内，该指数平均下跌8.87%，七次中只有两次实现上涨。

☆失败案例比比皆是

显然，从历史上看，美联储紧急降息后，美股依然长期下挫的案例比比皆是。

彭博社就指出，根据定义，万物静好时，不会针对利率采取紧急措施。此举所要应对的情势难以吹灰之力即可攻克，反倒常常使人力不能胜。在过去的案例中，市场上紧急降息后的普天同庆经常是昙花一现。彭博社罗列了过去的几个经典案例：

2008年10月

雷曼兄弟破产后各方协调行动的一部分是：美联储于2008年10月8日将利率降低了50个基点。标普500指数暴跌了30%以上，直到2009年3月才触底。该基准股指直到五年后才创下新的纪录高点。

2008年1月

金融危机期间三次这类行动的第二次发生在1月22日。从此一直到市场触底为止，标普500指数暴跌了近50%。从该日之后的一年，该基准股指仍下跌了37%。

2007年8月

美联储在2007年8月17日将利率下调了50个基点。标准普尔500指数在10月初之前先涨了11%，然后才开始坠入熊市，直到该基准股指下跌57%才触底。

2001年三大降

2001年1月3日，在互联网泡沫破裂约一年后，美联储将基准利率下调了0.5个百分点。三个半月后的4月18日，美联储再次以同样幅度降息。然后到了9月17日，也就是9/11袭击事件发生几天后，美联储再次宣布紧急措施降息50个基点。

在当年第一次降息之前，标普500指数已经处于修正之中，较历史高点下跌了10%。在4月份降息前的这段时间，股市继续下跌，到夏季进一步走弱。标普500指数在美联储第三次降息四天后来到全年底部，该指数全年累计下跌13%，为连续第二年下跌。接下来的一年也没有出现转机，2002年标普500指数下跌了超过23%。

1998年10月

当然，紧急降息也有一个特殊案例。1998年10月15日，由于俄罗斯金融危机和长期资本管理公司的崩溃威胁到信贷紧缩，美联储意外降息25个基点。1998年夏季，美国股市在六周时间内下跌了近20%，此次美联储的干预出现在大幅上涨之前，直到2000年代初互联网泡沫破灭之前，这波升势才结束。然而，此次降息决定受到广泛批评，被认为是促成互联网泡沫最后一个极端阶段的错误。

AllianceBernstein美国高级经济学家Eric Winograd表示，如果在决策会议以外的时间降息，那是因为存在根本的危机，货币政策和降息无法在短期内解决该危机。他表示，他认为没有人真的相信在决策会议以外的时间降息能够解决根本问题。

☆华尔街对降息救市态度悲观

事实上，在昨夜美联储宣布紧急降息之后，许多业内人士也在思考，最新的降息举措是否真的能帮助金融市场克服疫情带来的恐慌？

然而，答案可能并不乐观。

在周二美联储主席鲍威尔的新闻发布会上，彭博社记者Rich Miller就曾向鲍威尔提出了这样一个问题：你可以解释为什么这次降级幅度较大？有些经济学家说是因为供给侧受到了冲击，但降息并不能解决这一的问题，也有经济学家认为供给冲击会演变成需求冲击。我想知道你能否告诉我们这次降息幅度更多背后的原因？

对此，鲍威尔的回答似乎也很“诚实”。鲍威尔表示，“我们能意识到，一次降息并不能减少感染，也不能修复受损的供应链。我们知道这一点。我们知道我们并没有解决所有问题的答案。但我们知道我们的行动对刺激经济增长是有意义的。具体而言，将提供宽松的金融条件并避免金融条件过紧，从而有助于提升家庭和商业信心。这就是为什么你看到全球央行在他们各自的框架内以适宜的方式应对。”

许多市场人士目前表示，货币政策或许只是“提振市场信心”的门面工程。

信安环球投资首席策略师西玛·沙阿指出，无论美联储如何降息和刺激消费需求，它都无法消除隔离和旅行障碍的现实，工厂仍将难以恢复满负荷生产，而当全球供应链中断时，刺激需求几乎毫无用处。

沙阿称：“一旦病毒稳定下来，供应链重新开始运作，较低的政策利率可以帮助促进复苏。但是，在新感染的人数下降之前，货币政策根本无法触发市场最初预期的V型复苏。”

桥水创始人达里奥3月3日在领英发布以新冠疫情影响为主题的文章。他在文中表示，降息和提高流动性无法对人们的消费行为产生任何显著促进作用，只可能稍微提高风险资产的价格。“在美国、欧洲和日本，货币政策已经几乎用到了极限。”

多位专业投资者也表示，无论美联储降息还是扩表，都难以挽救美国经济颓势以及弥补新冠病毒对经济造成的伤害，预计美联储仍会被迫降息到零点甚至更低，美国股市将震荡下行，而国债和黄金等避险资产将继续波动上涨，美国在今年面临经济衰退的概率较高。