政府政策对汇率的影响

在前期的文章中，我们对货币政策和财政政策与汇率之间的关系进行了分析，但这里有一个基本的假定，即假定政策的变化只是暂时的，政府还会将它逆转过来。这个假定十分现实，因为只有当经济不按政府预定的轨道行进时，政府才会进行政策干预。一旦经济上了轨道，原来的扩张性政策就会停止或者反转过来，变为不扩张的，原来的紧缩性政策也会变为不紧缩性的。由于大家相信，政府目前的政策改变只是暂时的，因而这种政策的变化就不会影响人们对未来汇率的预期。在这种情况下，尽管政府的政策发生了变化，但人们对汇率的预期水平仍然没变。这也就是前面我们分析货币政策和财政政策对汇率的影响时，并未考虑汇率预期变化的原因。

不过，在很多情况下，人们认为政府政策的变化是长期的。例如总统换届、体制变化、政府政策的指导方针改变等等，都会引起人们对政策变化的看法转变。

这种看法的转变，会改变人们的预期。前面我们已经知道，预期的改变，会影响汇率。政府政策的作用，在有预期时和没有预期时，情况不完全一样，需要做具体分析。

（１）在有预期时，货币政策对汇率的影响（假定货币供给增加），其结果和没有预期时一样，即GNP增加，汇率贬值。但现在人们预期到，这种货币供给的增加是长期的。既然是长期的，人们就会预期汇率会按货币供给增加的幅度同一比例贬值。

（２）财政政策对汇率的影响在有预期时，货币政策只影响资产市场（货币市场和外汇市场）。与货币政策不同，财政政策在人们认为是长期的时候，它同时影响两个市场，既影响商品市场，也影响资产市场。可以看出，在有预期的情况下，财政政策会使汇率的升值幅度更大，但对经济的刺激作用反而较小。

这里，我们只是提供了一个汇率分析的框架，说明了汇率和利率、预期、通货膨胀率，以及它和货币、财政政策之间的基本关系。但实际上，问题要复杂得多，人们需要仔细地分析和研究。