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陌陌业绩超预期股价却下跌6%,投资者在不满什么?

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中国版“Tinder”、社交媒体公司陌陌周二于美股盘前公布了最新季度的财报,虽然公司营收业绩超出市场预期,但是其用户增长停滞等关键数据都出现问题,导致该股在美股当个交易日中大跌6.5%,今年以来该股累计上涨51.49%,这一涨势明显优于纳斯达克综合指数同时期累计30.33%的涨势。
根据数据显示,三季度陌陌营收为44.5亿元,同比增长22%,高于此前市场预期的43.02亿元人民币;净利润10.9亿元,同比增长40.1%,在非美国通用会计准则下,陌陌净利润为10.88亿元人民币,同比增长40%,连续19个季度盈利。同时,公司还给出了超出预期的四季度财测,预计四季度营收将会增长18-20%。
Q3财报数据看上去并没有什么问题,是什么让投资者对陌陌产生了不满?这是一个很好的问题。
在用户数方面,截至2019年9月30日,陌陌App月活跃用户为1.14亿,这已经是陌陌第三个季度月活同比增长出现停滞的状况,同时,月活环比也仅增长了60万。另外,第三季度,陌陌直播业务与增值业务付费用户数为1340万,其中探探的付费用户数为450万。陌陌付费用户数同比增长7%,这是连续两个季度出现的个位数增长。
分业务来看,陌陌营收主要仍然由四部分构成:直播、增值服务、移动营销(广告)以及移动游戏。直播和增值服务还是陌陌的主要收入来源。
其中,直播当季收入为32.75亿元人民币,较去年同期的27.69亿元人民币增长18%,增速与今年第二季度持平;增值服务主要包括虚拟礼物和会员订阅费,三季度营收为10.65亿元人民币,同比增长86%,但较今年二季度169%的同比增速大幅放缓;
广告方面,营收为8190万元人民币,较去年同期的1.17亿元人民币下滑30%;此外,陌陌三季度的游戏业务营收为1580万元人民币,比2018年第三季度的2790万元人民币下降了43%。
值得注意的是,三季度陌陌主要业务增长放缓的同时,公司各项成本仍然在加速增长。其中,营销成本尤甚,公司三季度成本和支出总和为34.88亿元人民币,比2018年第三季度的30.09亿元人民币增长了16%。

直播业务占比过大

多元化探索进展缓慢

值得注意的是,在本期财报中,一向占据陌陌营收大头的直播业务,占比开始出现下滑,占比首次降至七成以下,为69%,并大幅减少了成本与支出。一直以来,陌陌都以减少其对直播业务的依赖为目标,致力于实现多元化商业规划。
风口已过,同行业相关公司的这一部分业务也一直在下滑。从目前的行业状况来看,陌陌尽快减弱业绩对直播业务的依赖,仍然是当务之急。公司高管此前也表达过,陌陌不是一家直播公司,直播只是变现工具。

陌陌业绩超预期股价却下跌6%,投资者在不满什么?

陌陌直播收入季度变化趋势,制图:英为财情Investing.com

关于探探的问题

在本季度的财报中,探探仍然是投资者重点关注的要点。不按照美国通用会计准则计量,2019年三季度陌陌主App的运营利润13.6亿元,但是探探的运营亏损1.6亿元,该数据在去年同期是1.3亿元,上季度是4790万元。
在陌陌的财报分析会中,有分析师提问表示,探探的数据恢复进展较慢,何时可以恢复正常水平?创始人兼探探首席执行官(CEO)王宇表示,探探九月的付费用户量跟六月相比来说,增长迅猛。这充分显示出,该平台日活跃用户(DAU)和月活跃用户(MAU)恢复情况相当地好。
不过他也指出,不可否认的是,日活跃用户量(DAU)、月活跃用户(MAU)量以及付费用户量还没有完全恢复到下架之前的高位,这是因为我们大力收紧了评价政策。从短期角度来看,这会对用户增长产生负面影响,但是从长远角度来看,这会给我们的生态系统带来好处。
此前英为财情Investing.com独家分析文章曾经指出,探探仍然面临监管方面的问题,从诞生以来,这门荷尔蒙生意始终摆脱不了色情、诈骗等极具争议性的标签,但也毫不阻碍它扩张的步伐,Allied Market Research的一份报告显示,2018年全球在线约会服务市场预计为66.9亿美元,预计到2025年能够达到92亿美元,复合年增长率4.7%。市场正静待下一个颠覆性的产品创新。
然而,关于探探的期待,短期兑现仍需时日。

总 结

总体而言,陌陌在用户增长方面存在较大压力,与此同时,其对于直播业务的依赖仍然较高,商业多元化进程慢,而探探仍在亏损,同时面临下架等问题。
根据万得资讯的统计,目前华尔街投行对于陌陌的公司评级为“推荐”评级,在14家覆盖陌陌评级的机构投行中,有10家机构给予公司“推荐”评级,4家机构给予“买入”评级。其中,大摩、花旗、招银国际、Jefferies等机构投行都给予了公司“买入”评级。

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