Note

既然港币跟美元联系汇率,那么发行港币的意义是什么,与直接用美元结算有什么差别?

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美元不是你想盯,想盯就能盯。一种①能自由兑换的货币想紧盯美元,先决条件是②有一个能进行合理市场操作、③有适当外汇储备或财政实力、④该国经济能大体支撑该国汇率不相对美元大幅升值或贬值。总结起来,以上四个条件缺一不可。


⒈首先这种货币能自由兑换,或者说能在经常项目下自由。比如朝鲜元的官方汇率是1美元换900朝鲜元,童叟无欺,雷打不动。但是没有个人会以这样的汇价兑换朝元,或者你拿这些朝元是换不到这些美元的。黑市上朝元与美元的汇价在1:8000左右。因此,只有能自由兑换的货币才有讨论其与美元挂钩的意义。


⒉该国央行(更准确的讲是货币管理当局)能进行合理的市场操作。一种货币的汇率形成是市场博弈形成的结果。央行能够灵活捕捉货币的供需情况,平补市场买卖差额,才能保持汇率在一个区间内运行。如果货币当局不能进行合理操作,同时还不允许汇率浮动,最好的结果是造成货币双轨制,最坏可能导致货币信用破产。比如抗战后的国民政府和津巴布韦。而香港金管局就堪称汇率管理的典范,亚洲金融危机时期完美阻击索罗斯堪称汇率紧急管理的经典范例。


⒊货币当局有适当的外汇储备或财政实力。干预汇率的方法最重要的两种,一个是货币当局在市场上直接参与交易,在汇率上升时卖出本国货币,在汇率下降时买入本国货币,还有一个是通过改变本国货币的利率来改变货币的供求关系,从而影响汇率。货币当局能参与市场交易,要保证手中有足够的外汇储备来影响市场。亚洲金融危机时金管局能战胜索罗斯与中央政府提供的外汇支持密不可分。在2014.12.15俄罗斯央行由于外汇储备消耗殆尽,无法再支持卢布的汇率,导致卢布一夜跌去50%,最低时下跌到只有峰值汇率的不到1/3。俄央行不得不提高利率到17.5%,实际上就是拿国家的钱补贴储户吸纳卢布。由于石油价格下跌, 这种寅吃卯粮的措施也坚持不下去,只有实施极其严厉的外汇管制。这无疑重挫了卢布和俄央行甚至俄政府的声誉。


⒋货币的长期汇率归根结底由该国经济情况决定。如果一国经济长期长期看衰,必然导致汇率的不以人的意志为转移的贬值。这点想必对于长期浏览知乎经济类话题的朋友来说并不陌生。

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