鲍威尔释放重磅信号：支持6月暂停加息？

鲍威尔释放重磅信号：支持6月暂停加息？

当地时间5月19日，美联储主席鲍威尔在美国首都华盛顿特区出席了名为“货币政策观点”的小组讨论。虽然鲍威尔继续强调通胀远远高于2%的目标，但是暗示支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期。

鲍威尔在讲话中指出，“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀，美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。

“我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

与此同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是未来前景面临着历史性高企的不确定性，所以FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。

美国全国人寿保险公司经济师凯茜·博什蒂安契奇说，鲍威尔19日的讲话显示，他的基线是6月暂停加息，以评估新的数据。不过，博什蒂安契奇也认为，如果下次议息会议前的经济数据，包括消费者物价指数的最新数据高于预期，鲍威尔还是可能决定加息。

最新的美联储利率互换工具显示，交易员们下调FOMC在6月份加息的可能性至不足17%，暂不加息可能性升至83%。

官员言论显现分歧

在近期的美联储多名官员的言论中，我们观察到了意见相左的利率路径信号。达拉斯联储主席和克利夫兰联储主席都更倾向于继续加息，芝加哥和亚特兰大联储主席则希望在不确定性飙升之际采取更谨慎的做法。

观察人士注意到，鲍威尔在本次讲话中更多在念已经准备好的稿件，并强调了很多次经济和未来货币政策面临的更多不确定性，这表明他在非常谨慎和有意识地传递利率路径信号。

宏观分析师Cameron Crise则指出，鲍威尔有关总供给的评论并非特别鸽派，因为他提到肯定可能会看到继续发生供应链冲击，不知道供应冲击的顽固程度，疫情之前由全球化带来的积极供给冲击可能不会重现，这将支持更高的通胀趋势水平，或相应拉高中性利率。

在鲍威尔讲话之前，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯表示，尽管受到新冠疫情和由此引发的通胀飙升的影响，但美国和其他主要经济体仍处于低利率环境，重要的是，没有证据表明自然的极低利率时代已经结束。

威廉姆斯表示，迄今为止，新冠疫情对R-Star估值的影响似乎相对温和，R-Star已经回落至2019年的水平。R-Star是指自然利率，其定义是：当经济全面强劲且通胀稳定时，预计将普遍存在的实际短期利率。

在新冠疫情来袭之前，R-Star指标处于历史低位，估值经常徘徊在0.5%的范围内，使美联储得以将利率目标维持在很低的水平。2021年第四季度的R-Star为1.81%，去年第四季度的R-Star为1.16%，今年一季度该估值为约0.5%，随后降至略低于0。自1961年有数据以来，R-Star的最高值为5.26%，发生在1961年的第四季度。

业内人士分析认为，威廉姆斯对自然利率的最新评论表明，一旦美联储遏制高通胀的斗争结束，可能会在稍后的某个时间再次将短期利率恢复到低水平。

值得注意的是，威廉姆斯当天未就对利率或经济的近期前景发表评论。上周早些时候他表示，降低通胀率水平是至关重要的，美国经济仍面临高得不可接受的通胀的困扰，但已经开始走向正确的方向。官员们需要收集有关加息对经济影响的反馈。虽然威廉姆斯没有详细说明他希望美联储下个月的行动是什么，但分析指出，他讲话给人的感觉是，乐于采取观望态度。

在过去一年多的时间里，由于美国通胀肆虐，美联储开启激进加息步伐应对。今年5月会议上，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间，为2007年以来首次超过5%。虽然美联储官员们暗示接下来将暂停加息，但也都表示距离降息还早。