又是野村证券的疯狂预测！下周美联储将降息……

又是野村证券的疯狂预测！下周美联储将降息……

两周前，野村证券还在预计美联储3月将加息50个基点，理由是近日公布的劳动力市场数据和关键通胀指标都超预期，表明美联储需要更大力度加息，且将利率维持在高位很长一段时间。

不过两周之后，野村证券的预期出现了一个惊天反转--该行现在竟然预计美联储下周将降息。理由是硅谷银行破产事件，引发的市场负面影响持续蔓延，大幅打压美联储升息预期。

在硅谷银行破产危机爆发之后，高盛、巴克莱等投行已经预计美联储可能在下周的议息会议上暂停加息。

DAKOTA财富公司高级投资组合经理Robert Pavlik指出，总体和核心CPI数据继续回落，市场认为美联储可能会在下次会议上暂停加息，或者加息25个基点。

如果美联储更关心信誉问题，那么将不得不加息至少25个基点。但与对整个市场的担忧相比，对美联储信誉的担忧可能是次要的。Pavlik认为他们可能会暂停加息，因为他们担心硅谷银行危机蔓延，以及银行资产负债表不稳定。

目前，市场仍然压住美联储将在3月会议上宣布加息25个基点。根据芝商所美联储观察工具的最新定价显示，市场交易员预计美联储下周加息25个基点的概率为71.6%，不加息的概率为28.4%。

野村在策略师Aichi Amemiya在最新的报告中已预计，美联储在下周的3月议息会议上就将宣布降息25个基点，并结束量化紧缩（QT）。

野村在报告中指出，比其原先预期的要积极得多的是，美国监管机构扩大了紧急措施的范围，涵盖到了保护Signature银行储户，这表明监管机构有强烈的意图，要防止其他银行出现类似的挤兑情况，并遏制危机蔓延。

此外，美联储的新贷款机制——银行定期融资计划(BTFP)，很可能会减轻小银行出售持有资产并产生资本损失的风险。然而，野村也表示，从市场的反应来判断，金融市场似乎认为这些政策行动依然是不够的，因为截至其报告撰写时，美国金融股的暴跌还在延续。

行情数据显示，作为银行股基准的费城证交所KBW银行指数周一收跌11.7%，创下了2020年3月以来的最大跌幅。地区银行中，身陷漩涡中的第一共和银行收跌近62%，连跌六日至2012年以来最低，创下了上市来最大的单日跌幅。

野村认为，市场目前担心的问题是，基于一系列原因，存款流出可能不会很快放缓。理由主要有以下三点：

首先，虽然FDIC已采取措施保护硅谷银行和Signature银行的所有储户，但企业储户仍然会担心，他们无法从受监管的银行取回存款，哪怕仅仅是暂时的；

其次，具有讽刺意味的是，由于FDIC宣布让所有硅谷银行的储户都得到补偿，个人储户对存款利率可能已更为敏感。除非银行大幅提高存款利率，否则我们可能会看到大量资金从商业银行流出，这可能迫使银行清算其贷款组合。

第三，在银行的证券投资方面，由于美联储最新推出的银行定期融资计划，那些银行持有至到期(HTM)投资组合中的未实现资本损失，如今可能已不会成为迫在眉睫的问题。然而，如果美联储仍选择“在更长时间内”将利率保持在高位，银行依然将不愿意清算其HTM证券，因为出售这些证券将意味着把未实现损失变为实际损失。

野村预计美联储下周降息

野村证券现在预计，美联储将在3月的FOMC会议上宣布降息25个基点。而就在本月初，野村证券还曾预计美联储将加息50个基点。

野村表示，尽管25个基点的降息似乎不太可能一举成为金融机构的灵丹妙药，但如果美联储在经济预测利率点阵图中显露出存在持续降息的意愿，市场就会迅速为进一步降息定价。 这可以在一定程度上减轻银行面临的挤兑风险，并减少它们投资组合的未实现损失。

除了降息外，野村策略师还预计美联储将停止QT。Amemiya表示，目前小银行的准备金水平更低，尽管存款与非存款投资工具——如货币市场基金（MMF）的选择对银行来说也很重要，但结束QT应该有助于保持比其他情况下更充裕的准备金。

此前，花旗集团近日也表示，美联储可能需要提前结束QT，从而保证金融体系中有足够的银行准备金规模。

利率期货合约显示，市场目前预计美联储终端利率在5月就将在4.83%附近见顶，这预示着美联储本轮紧缩周期最多只会还有一次25个基点的加息。同时到今年年底，美联储可能会一路降息至4%以下。