行业动态 | “小非农”超预期新增20.8万人，美联储政策或难扭转

北京时间 10 月 5 日（周三）20:30 ，具有前瞻性作用的“小非农”——美国 9 月 ADP（ Automatic Data Processing ）数据出炉。就业数据新增 20.8 万人，略超预期的 20 万人，前值也从 13.2 万人上修至 18.5 万人。最新的经济数据对美联储下一步政策增添不确定性。

尽管 ADP 在夏季修正了其统计方法，但 8 月总就业人数较最初报告的 13.2 万人大幅上修后，仍远低于美国劳工统计局统计的 31.5 万人。ADP 数据表明，即使美国经济充满不确定性，但劳动力需求仍然保持健康。美国就业市场 9 月份表现强劲，私营企业新增就业岗位超过预期。这增加了美联储持续激进加息的可能性，造成美国股债齐跌。 

ADP 的报告发布后，美国劳工统计局将于本周五（ 2022 年 10 月 7 日）发布备受关注的非农数据。9 月非农就业人口预计将增加至 27.5 万。美联储官员正在密切关注就业数据，因为央行希望遏制高通胀。市场也在观望周五披露的非农数据，担忧美联储不会相信美国劳动力市场已经放缓。市场接下来也会更加关注即将开始的第三季度财报季，全球经济衰退的信号也许将打压市场信心。

ADP 数据概览 

• 商品生产行业报告就业人数减少 2.9 万，其中制造业减少 1.3 万，自然资源和采矿业减少 1.6 万； 
• 贸易、运输和公用事业部门的就业人数大幅增长，新增就业 14.7 万人，帮助抵消商品生产行业就业人数减少； 
• 专业和商业服务部门增加了 5.7 万人； 
• 教育和卫生服务部门增加了 3.8 万人； 
• 休闲和酒店服务部门增加了 3.1 万人； 
• 信息行业就业人数减少了 1.9 万； 
• 金融活动减少了 1.6 万。 

ADP 数据预示美联储加息步伐

ADP 反映私营部门的就业情况。如果这个数据乐观，就可以预期非农数据也会表现强劲。非农数据反映美国非农业人口的就业状况数据，同时反映美国经济的趋势。非农数据表现好即说明就业状况好，民众收入稳定，商品购买力也就强，经济就会好转，反之亦然。非农数据会直接影响美联储的货币政策。如果经济表现萎缩，美联储会倾向减息，则美元贬值；如果经济表现强劲，美联储会倾向加息，则美元升值。 

就业数据走软对现今的美国经济趋势非常重要，因为美联储正积极加息抵抗通胀。ADP 数据表示紧张的就业市场又出现了一个月的大幅加薪，薪酬较一年前增长了 7.8%。更换工作的人的年薪变化中值为 15.7%，低于 8 月份的 16.2%，为 ADP 跟踪该数据三年来的最大单月降幅。8 月职位空缺数据环比下降 10% 至 1010 万，为 2020 年疫情爆发后最大幅度下滑，叠加裁员数据小幅走高，令一些乐观的投资者认为美联储很快会停止大幅度加息。 

瑞银全球财富管理首席投资官海菲尔（ Mark Haefele ）称，若就业和工资增长放缓、失业率上升，可能会进一步推动对美联储转向鸽派政策。丹斯克银行全球首席策略分析师 Frank Land 警告称，期望美联储即将转向的预期过于乐观，因为美联储想要百分百确定通胀已经放缓后才会转向鸽派。

经济学家预计，周五出炉的非农就业人数将会维持在 25 万，而失业率将维持在 3.7%，略高于 50 年来的低点。这将是 2020 年底以来美国发布的最低就业人数增幅，但仍高于 5 年的平均水平。这种对劳动力的持续需求，将继续支撑着工资水平，与美联储通过加息来降低通胀的做法背道而驰，极有可能会使美联储继续采取激进加息的措施。 

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