EBC探秘金融黑天鹅 | 别只盯着美联储！越发焦灼的美国中期选举将成新的风险事件？

目前，距离11月8日美国中期选举初选结束不足70天。随着中期选举逐步临近，美国两党针锋相对，比赛越来越焦灼。近日美国两党竞争又迎来大反转，拜登面临弹劾危机，特朗普以及共和党顺势发起反击，胜算拔高，为本次选举带来更多的不确定性。

所以尽管美股投资者目前仍主要关注高通胀以及美联储加息等因素，但已经可以逐步将关注重点转向中期选举，并提前考虑规避政治不确定性风险的投资举措了。中期选举将成为下一风险事件。

根据历史数据显示，虽然每一场中期选举，美国两党总是会争得“头破血流”，但是，华尔街总是会坐享渔翁之利，在中期选举尘埃落定之后，开启上涨趋势。也就是说，只要中期选举的不确定性落地，美股就会上涨。

● 美国中期大选时对于美股市场来说，有明显的短期周期效应。

● 美债收益率在中期选举前往往经历大幅下行，并在选举结束后逐步企稳反弹。

● 中期大选时的美股上涨的幅度要比正常总统大选时更高，大约高出20%。

▶ 中期选举后美股走势

据统计，1962年以来，美国中期选举之后，道指隔日上涨的概率在78%左右，当周上涨的概率为64%，当月上涨的概率也高达71%。

其次，数据显示，如果当期的执政党赢了中期选举，此时美股的涨幅通常会比执政党输掉的中期选举大一些。例如，1998年和2022年，时任美国总统克林顿和小布什所在的民主党赢得了中期选举，道指隔日分别上涨0.88%、1.07%，当月分别涨6.1%、5.94%。

美国中期大选时对于美股市场来说，有明显的短期周期效应。比如，有经济学家整理出来的自1962年以来至2018年间每隔四年中期大选时标普500的走势。

注：蓝色阴影代表民主党成功翻盘，红色阴影代表共和党成功翻盘

1962年以来历次美国中期选举后12个月美股表现

▶ 中期大选对于美债的影响

另外，我们再来看美债的情况。美债收益率在中期选举前往往经历大幅下行，并在选举结束后逐步企稳反弹。10年期美债收益率在中期选举前6个月平均下行42bp，前3个月平均下行27bp，可见中期选举的不确定性下，资金涌入防御性资产。而在中期选举结束后，美债收益率下行的幅度逐步收窄（后6个月平均下行8bp），体现了不确定性因素消除下，资金从债市的流出。

1962年以来历次美国中期选举前后美债收益率变动情况

从此维度来看，尽管美联储料将在9月继续以非常态步调加息，但中期选举结束前，长期美债收益率的上行将受到压制，导致10年期和2年期美债利差倒挂的延续。

▶ 中期选举与非中期选举的影响力

另一方面，美国中期选举相对于非中期选举来说，对于资产的表现有何影响？

我们复盘了1962年以来历次中期选举前后标普500的表现，得到一个有意思的结论：美国中期大选时的美股上涨的幅度要比非中期大选时要高出20%，而真正美国总统大选的时候股市的表现也仅仅比平时多出5%。所以从历史数据上来看，美国中期大选后，才是美股爆发的时间，甚至有总结说，“中期选举年股市下跌的越早，复苏越强劲”。

更甚者在初选结束后的12个月，是非中期选举年份同期回报率的两倍多。

注：美股是标普500，美债为10年期美债

1962年以来，历次美国中期选举前后美股回报率和美债收益率的变动

不管中期选举结果如何，后续美股均反弹，平均回报率高达14.3%。显然中期选举落地后，不确定性的消除使市场回归基本面。这种走势，自美国1962年以来的56年历史上从未有过例外。

然而在特殊的2022年，对股市的核心影响因素也不能忽视美联储不同寻常的大幅并快速的加息以及紧张的地缘政治。所以需要投资者以当前的实际情况为基准，不能盲目地下注，尤其是对于高杠杆的使用更要小心。可以期待，但请不要以此为根据去赌博。

【风险提示及免责条款】：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议。

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