2022年3月23日——投资银行观点

法国农业信贷银行

一夜之间亚洲

在本周晚些时候美国和欧盟领导人会晤后，对俄罗斯实施进一步制裁的威胁可能包括石油，这正在推高油价。甚至 FOMC 的鸽派也变得鹰派，导致 10 年期美国国债收益率达到 2019 年年中的最后水平。尽管美国国债收益率上升且油价进一步上涨的威胁，但亚洲时段市场情绪依然坚挺。在撰写本文时，大多数亚洲股市和标准普尔 500 指数期货均走高。在亚洲时段，日元再次成为 G10 领域中表现不佳的货币，而英镑和瑞典克朗则表现出色。

日元：黑田线？早在 2015 年，当日元上次如此疲软时，日本央行行长黑田东彦表示，该货币不太可能进一步走弱，因为它在实际有效汇率 (REER) 基础上已经疲软。当时，市场认为黑田东彦的言论支持日元，美元兑日元达到的水平 125 被称为“黑田线”。虽然类似的情况正在推动美元/日元目前上涨——美国和日本货币政策的分歧。

有几个重要的差异让我们认为本次事件中不存在黑田线：（1）日本的 REER 已经大大低于 2015 年达到的低点； (2) 黑田东彦上周重申疲软的日元对经济有利，由于进口价格上涨导致通胀，日本央行不会改变 YCC； (3) 日本央行保持坚定的鸽派立场，直到 2023 年 4 月以及五名董事会成员（包括黑田东彦和他的两名副行长）从董事会退休。我们还认为，政府将通过政策再分配努力和工资上涨来支撑国内经济，以应对生活成本上升、新冠疫情限制和电力供应问题。政府必须在夏季选举之前解决增长疲软和生活成本上升的问题。事实上，我们预计第一季度的增长将因 Covid 限制而收缩，而最近的地震和电力供应问题加剧了这种收缩。

新西兰银行

市场

汇市方面，在风险偏好积极的背景下，纽元是隔夜表现最好的主要货币，上涨 1% 至 0.6955。澳元上涨 0.7% 至 0.7450。在今晚的预算更新和 CPI 发布之前，英镑也表现出色，上涨 0.7% 至 1.3255。在排行榜的另一端，日元在全球利率上升的背景下继续挣扎。美元/日元自 2016 年以来首次突破 120，涨幅超过 1% 至 120.75。 NZD/JPY 上涨 2%，隔夜触及 84 的多年高点。其他纽元交叉盘均走高。油价在昨天上涨 7% 后小幅走低，有报道称欧盟成员国无法就俄罗斯的石油禁运达成一致，而德国和匈牙利则坚持这样的协议。

继昨天全球债券市场出现大规模抛售之后，又出现了另一次类似情况，利率攀升至新的周期高点。美国国债目前在曲线上上涨 5-8 个基点，10 年表现最差，交易价格高达 2.39%。欧洲利率也较高，英国 10 年利率上升 7 个基点至 1.70%，法国和德国 10 年期利率上升 3-4 个基点。

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