2022.1.12重要逻辑梳理

昨日市场出现了比较大的变化，再鲍威尔讲话后，黄金短线上出现了比较大的反应，特别时名义利率端10Y再触及1.8后开始回落，上行的T10Y在昨日再一次出现了明显的劈叉，从大宗商品上来看不难理解市场似乎在做通胀回归的正向循环的交易逻辑。其中代表性的关键因子还是原油。

三个问题：

1.是否有进一步的正向循环？ （通胀预期是不是能进一步的走高）

2.黄金短期若止损，裸头寸的位子应该在哪个区域比较合适，裸多少才是安全边际（实际利率转向是不是成立的？技术图形上最佳安全边际区域应该是多少？裸多少是我自己的安全边际）

3.美联储是否会利用跑马游戏可以的压制汇率？（指数权重欧日利差是否有变动，或者逻辑上会不会变？能不能变？空间有多少?）

想法：

1.疫情后是两波通胀预期的上行，第一波是各个央行政府快速的做出反应，给出市场足够的流动性，快速的救市，兜住了对于居民部门企业部门的一切问题，在第一时间将居民和企业的债务向政府转移，但是由于金融部门并没有受到太大的影响，所以在疫情后，金融资产开始快速的反应，把这种通胀预期叠加到了金融资产上，此后疫情开始逐步的恢复，疫苗等手段相继出现，这个时候出现了第二波通胀预期，这一波通胀预期的出现带动的是主要的大宗商品疯狂的上涨，没错，是疯狂的上涨，期货和现货双多头，一度将很多品种推向了新高，市场是不是真的却这些东西？没错是真的，疫情导致的运输，生产，导致了库存的不足，在需求端开始恢复的时候，库存就跟不上了，期现双多的逼仓行为出现了，疯狂上涨的原材料价格吃掉了原本属于生产部门的利润，导致生产链条里面的利润空间没有传导到企业部门，就更别说居民端了，这里我得出的结论是，正向循环是不存在的，第二波通胀预期是因为原材料端的影响，是被动性的通胀，不属于架构里面的正常循环，现阶段美联储开始进入或者说即将进入加息周期，实际利率往上抬，在这种背景下，会不会有正向循环？或者说会不会有持续的正向循环，我想我已经得出答案了！（这也贴合了做空rmb的主要逻辑）

2.如果黄金短期的头寸止损，原则上这一轮策略由于前期在小周期底部有一定保护措施，原则上讲其实即便打至损，也不会产生实际的亏损，不用太在意。至于实际利率是不是会抬，我想我不需要思考，至于抬多少？未知！从现阶段的情况来看，通胀预期并没有进一步的走强，也就是说结合1我个人主观认为T10T5的走势大概率会是一个高位扁平，等待关键变量出现，要么是正向循环预期被打破，要么是油价开始突然的暴跌，或者绝对油价不跌，但是把远期曲线进一步压制，在产量库存不发生大的变化的前提下，油价突然暴跌的因子很明确，就是美国干预OPEC（在实际利率往上抬和加息周期明确的前提下，页岩油作为市场经济产物产量预期减少，美国会越来越缺，价格就不用说了，所以变量在外不在内），干预的手段就只有多看新闻多看报，关注沙特王储油长的动态，还有就是突然出现的增量----伊朗。当然这个问题本身其实之前的日记里有聊过，我个人认为主要还是美国本身，跟伊朗没啥太大的关系，近期中东不太平哟，袭击事件又开始变多了。

3.暂时没想明白，再想想。

持有：黄金 人民币空头