突然，美联储变得如此的鹰派……

进入2022年以来，美国债市剧烈波动，成为金融市场最大的行情，因投资者押注美联储将比预期更早加息，美债遭遇大幅抛售，收益率持续攀升。目前有市场参与者预期美联储将在今年年中之前加息，以遏制通胀。

反映加息预期的美国五年期国债收益率触及2020年2月以来最高。此外，美债收益率曲线趋陡，2年和30年期美债息差扩大到去年11月美联储官宣启动Taper以来最大水平。

美联储加息预期的升温，可能跟以下原因有关：首先是越来越多的迹象表明Omicron变异毒株的影响没有那么大；然后美国通胀水平高居不下；最后是多位鹰派的地方联储主席将成为今年美联储的票委。对于第三点，在美联储一位温和的决策者意外发表鹰派讲话之后，市场似乎更有底气预期美联储将比预期更早收紧政策。

综合报道指出，明尼亚波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)日前表示，他预计美联储今年将需升息两次，以应对持续高企的通胀，一改他长期以来坚持的利率需要维持在近零水准直到至少2024年的观点。这位决策者表示，过去六个月通胀飙升令美联储官员感到意外，他们现在正试图确定这些压力可能会持续多久。

卡什卡利是美联储最温和的决策者之一，他突然转而接受加息，突显出美联储对高通胀威胁的担忧程度。“事实是，通胀一直高于我的预期，持续的时间也长于我的预期，”卡什卡利在威斯康辛州银行家协会主办的一场虚拟活动中表示，“所以关键问题是，高通胀是否仍然是暂时的?”卡什卡利的言论暗示，他可能准备牺牲一些就业增长，以遏制通胀。

美联储去年12月宣布加快了缩减购债的步伐，并暗示将在2022年加息三次。眼下，随着通胀高企，且美联储鹰派票委的增加，美联储收紧政策的步伐比预期更加快，最起码已经成为了债市投资者的一个预期。

除此之外，还有一则与美联储相关的消息似乎应当更加劲爆：华尔街日报消息，美联储官员正开始筹划如何以及何时缩减其8.76万亿美元的证券资产投资组合。

值得注意的是，在这则报道出来一天之后，美联储就在12月会议纪要中释放了缩表的重磅信号，惊动全球市场。

由于新冠大流行，美联储开启了无限制购债计划，疯狂印钞，其资产负债表短短两年增加了一倍多。因此有人就指出，相比较加息，美联储何时准备缩减资产负债表似乎才是更令市场害怕的一件事！

尽管鲍威尔强调在利率水平正常化之前不会缩表，但是部分官员有不一样的观点：圣路易斯联储主席布拉德去年11月就曾主张，美联储应在停止购债后或“不久之后”缩减资产负债表。美联储理事沃勒强调，并不需要积极地提高利率，更快地缩减资产组合是一种收紧政策的方法。而除了决定合适缩表之外，联储还必须决定如何缩减……

瑞银在最新报告中提及，美联储已经在制定一份名叫“资产负债表管理原则和计划”的新文件，旨在为资产负债表提供指导路线图，该文件有可能将在1月或3月的FOMC会议上公布。

瑞银透露，美联储缩表行动或将以三年为目标，自今年年初或年中启动，以资产负债表规模降至三万亿美元以下为结束点，到2025后半年约占据当年GDP的25%。

在美联储最新会议纪要之后，对于美联储会何时启动缩表，目前这些投行的经济学家们普遍认为可能会出现在今年下半年。德意志银行团队预计三季度开始，巴克莱周五也将预期从第四季度提前到三季度。