【狮子国际】美债收益率随美股一同走高，美元融资市场现金持续泛滥

各周期美债收益率周二（12月21日）纷纷上扬，延续了此前一天纽约时段的反弹走势。随着美股结束连续多个交易日的下跌行情，隔夜市场风险偏好情绪明显改善。不过，长债收益率在临近尾盘时涨幅有所收窄，因当天进行的20年美债标售需求出人意料地格外强劲。

行情数据显示，指标10年期美债收益率隔夜尾盘上涨3.72个基点报1.467%，这一走势反映市场人气与周一亚欧时段发生显著逆转，当日指标10年期美债收益率曾一度跌至1.353%，为12月3日以来的最低水平。

其他各周期收益率也均普遍出现走高，2年期美债收益率涨3.47个基点报0.677%，5年期美债收益率涨5.3个基点报1.225%，30年期美债收益率涨1.18个基点报1.866%。

美国主要股指周二全线上涨，助长了风险偏好情绪。道指和标普500指数当天的涨幅均超过了1%，纳指涨幅更是超过了2%。Tufts University经济学家Brian Bethune表示，投资者似乎押注奥密克戎的扩散不会影响经济增长。交易传递出的信息是：奥密克戎是一个威胁，但它不会让事情脱轨。

Ameriprise Financial首席市场策略师David Joy也指出：

“今日的交易显然是受风险意愿推动，很明显至少就今日而言，投资者在说：‘你知道吗，我们将能够渡过这波奥密克戎感染激增，并将以相当良好的状态走出来。’”

20年期美债标售需求意外强劲

周二美债市场最受瞩目的一大看点当属200亿美元20年期国债的标售，而此次最终的标售结果意外尤为强劲：得标利率为1.942%，远低于11月标售的2.065%，同时比1.965%的预发行交易利率低了2.3个基点，这一差距为自2020年5月20年期国债拍卖重启以来最大。

投标倍数则从上个月的2.34升至了2.59，远高于2.35的过去六次拍卖平均水平，并且是2020年6月以来的第二高记录。

内部认购情况也非常出彩，包括外国央行在内的间接竞标者获配比例达到了64.8%，远高于上个月的60.2%和最近的平均水平62.3%。直接竞标者比例也升至了20.8%，创有纪录以来最高水平。具有购买所有未能拍出国债以防止拍卖流产义务的一级交易商获配比例则仅为14.3%，创下历史新低。

强劲的标售结果一度导致长债收益率在尾盘阶段自高位迅速回落。

Action Economics高级经济学家Kim Rupert说，市场对下午早些时候进行的200亿美元20年期国债标售的需求强劲，直接投标占总投标的20.8%，这是自去年重新开始标售此券种以来的最高水平。

Rupert指出，这一结果显示，在许多其他国家的债券利息很低或为零的时候，美国国债仍受到全球投资者的欢迎。这一需求似乎也表明，投标方至少从长期来看并不关心通胀，世界各地仍在争抢收益较高的产品。

美元融资市场现金持续泛滥

在美元融资市场上，金融体系的现金过剩以及对美国收益率上升的押注增加，也在周二再次给短期融资市场的利率带来压力。

纽约联储周二公布的数据显示，美联储首选的替代Libor的有担保隔夜融资利率（SOFR）周二从前一日的0.05%降至了0.04%。这是SOFR自10月以来首次出现下跌。

两个月前这一利率下行的环境几乎与当前如出一辙：市场上对特定国债或回购协议的需求持续增加，同时政府资助企业（GSE）支付的本息持续进入短期融资市场。

与此同时，周二美联储逆回购工具使用量也再度高达1.748万亿美元，尽管没有连续第五日创出新高，但依然与前一天的用量纪录1.758万亿美元极为接近。

道明证券（TD Securities）策略师Gennadiy Goldberg表示：

“这与10月份的情况基本相同。系统中的现金很多，而抵押品不多，这就压制了融资利率。”

一般抵押品回购利率今年一直处于压力之下，原因是美联储资产购买造成的现金过剩和美国财政部持有的资产减少。而尽管眼下美联储已经启动了Taper进程，但整体的资产负债表依然处于扩张状态，这一局面很可能要到美联储明年正式结束购债乃至加息才能得到显著改变。

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