PT Valbury Sekuritas Rekomendasikan Buy untuk Saham Indah Kiat (INKP)

PT Indah Kiat Pulp & Paper Tbk (INKP) mencatatkan penurunan pendapatan sepanjang tahun lalu. Tercatat, top line INKP ini turun 7,35% dari US$ 3,22 miliar pada 2019 menjadi US$ 2,98 miliar pada 2020.

Kendati demikian emiten kertas Grup Sinarmas ini justru berhasil mencatatkan kenaikan bottom line. INKP berhasil membukukan laba bersih senilai US$ 294,05 juta sepanjang tahun 2020. Realisasi ini naik 7,17% dari torehan laba bersih INKP pada 2019 yakni US$ 274,37 juta.

Analis Valbury Sekuritas Indonesia Alfiansyah dan Devi Harjoto dalam riset pada 13 April 2021 menuliskan, salah satu penghambat pertumbuhan laba INKP adalah kerugian kurs. INKP mencatatkan penurunan kerugian kurs US$ 3,17 juta. Namun, dari segi neraca, net gearing INKP berhasil turun dari 79,19% pada 2019 menjadi 65,84% pada 2020

“Penurunan pendapatan INKP pada 2020 didorong oleh penjualan segmen kertas budaya yang turun 26,50% yoy menjadi US$ 897,75 juta. Kontribusi segmen tersebut terhadap pendapatan pun turun dari 37,90% pada 2019 menjadi 30,06% pada 2020,” tulis Alfiansyah dan Devi dalam riset.

Namun, penjualan segmen bubur kertas atawa pulp milik INKP meningkat 9,48% yoy pada 2020 menjadi US$ 950,5 juta dengan porsi terhadap pendapatan meningkat dari 26,94% pada 2019 menjadi 31,83% pada 2020. Sedangkan, penjualan kertas industri stabil pada US$ 1,14 miliar, sehingga porsi segmen ini terhadap pendapatan meningkat dari 35,17% pada 2019 menjadi 38,10% pada 2020. 

Dari segi profitabilitas, EBIT margin segmen kertas budaya dan pulp turun dari 19,31% pada 2019 menjadi 18,79% pada 2020. Sedangkan EBIT margin segmen kertas industri meningkat dari 7,51% pada 2019 menjadi 9,96% pada 2020.

Alfiansyah dan Devi memperkirakan bahwa pendapatan INKP dapat meningkat sekitar 4%-5% pada tahun ini. Kenaikan didorong oleh pemulihan ekonomi global yang berlanjut tahun ini, dari negara Asia terutama China yang menjadi tujuan utama ekspor. Adapun, kontribusi ekspor ke negara-negara Asia mencapai 46%. 

Selain dari peningkatan ekspor, adanya pemulihan konsumsi juga akan menjadi katalis positif. Hal ini tercermin dari Indeks Keyakinan Konsumen (IKK) yang naik 93,4 pada Maret 2021 dibandingkan Februari 2021 yakni 85,8 yang didorong dari program vaksinasi dan relaksasi restriksi mobilitas.

“Dalam jangka panjang, kami optimistis dengan meningkatnya tren belanja online selama pandemi Covid-19 dan masyarakat yang membatasi interaksi langsung dapat mendorong permintaan kertas terutama untuk packaging. Namun, kami melihat peningkatan harga komoditas energi terutama minyak dapat mendorong kenaikan beban penjualan terutama dari freight,” imbuh Alfiansyah dan Devi.  

Valbury Sekuritas memasang rekomendasi buy untuk saham INKP dengan target harga Rp 11.400 per saham, yang merepresentasikan valuasi PE 2021E pada 9,55x. Rekomendasi tersebut berdasarkan beberapa faktor. 

Pertama, membaiknya performa INKP seiring dengan perbaikan ekonomi global dan lokal bersamaan dengan program vaksinasi. 

Kedua, tren pertumbuhan belanja via online yang dapat mendorong permintaan terhadap kertas.

Ketiga, neraca INKP yang cenderung terjaga sehingga memudahkan untuk berekspansi. Keempat, tren dolar AS yang cenderung menguat. “Namun, kami melihat beberapa risiko yakni, permintaan yang masih belum kembali ke masa pra-pandemi dan meningkatnya harga komoditas energi,” pungkas Alfiansyah dan Devi.

Sumber: Kontan

Hak cipta isi berita dimiliki oleh pemilik asli