美联储暗示加快Taper、提前加息？

当地时间周三，美联储公布了最新的会议纪要暗示，一旦高通胀威胁到联储实现自身的就业和通胀双重目标，将加快撤除宽松的脚步，可能比目前预计的速度更快加息。会议纪要称，与会的美联储高官“普遍认为，当前通胀的高水平主要是可能属于暂时性因素的体现，但认定，可能要在比他们之前评估的更长时间之后，通胀压力才会减退。”此外，会议纪要表示，“多位与会者指出，如果通胀持续上升，委员会应该准备好以快于与会者当前预期的速度来调整资产购买步伐和上调联邦基金利率目标区间。”

通胀方面，会议纪要提到，美联储官员上调了通胀前景。与会者认为，价格回落可能需要更长时间。在通胀预期方面，一些与会者讨论了公众对通胀的长期预期可能升至高于当前水平的风险。但与会者普遍认为，目前的高通胀水平在很大程度上反映了可能是暂时的因素。与会者认为，通胀压力消退所需的时间可能比他们此前估计的要长。

美联储会议纪要还提到，与会者强调，在当前高度不确定的环境下，保持在风险管理考虑基础上实施适当政策调整的灵活性，应该是执行政策的指导原则。会议纪要还提到，美联储工作人员继续认定，经济活动基准预期有偏下行风险，通胀预期的相关风险偏上行。对此，有评论称，这等于联储明确承认了滞胀是一大担忧。

关于经济复苏，与会者认为，经济前景的不确定性仍很高，特别强调了劳动力市场相关的不确定性，包括劳动力参与率的变化，以及解决供应链问题所需的时长。与会者提到通胀上行的风险，包括商品需求强劲和劳动力供应吃紧的风险。经济活动上行的风险则包括，近期总需求可能增长，那可能源于美国家庭动用大量自疫情爆发以来累计的储蓄。

针对周三最新出炉的美联储会议纪要，“我们现在预计美联储将在12月会议上加快减码，”德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti与同事在研报中写道。“只要数据接近我们的预期，我们的基本情形假设是美联储将宣布把月度缩减规模提高一倍，”并在3月末前完成减码。

还有策略师表示，美联储可能加快缩债，但仍不会提前加息。美国联邦公开市场委员会保留了加快缩债速度的可能性，但会议纪要也强调了围绕经济的不确定性，包括新冠病例可能在冬季增加。尽管在12月加速缩债并非不可能，但我们认为美联储会将当前缩债规模坚持到底。即使美联储决定加快缩债，也不会改变我们对第一次加息最早于2022年6月的基本预期。

在美联储会议纪要之前，美国公布的关键通胀指标--10月消费者物价指数年率增幅创下30年之最；美联储青睐的通胀指标--美国核心PCE物价指数年率增长4.1%，创1991年1月以来的近31年最高。对通胀担忧加剧，美联储多名官员称，在12月14-15日政策会议上讨论加速减码可能是合适的，包括即将卸任的副主席克拉里达(Richard Clarida)、理事沃勒(Christopher Waller)、圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)和旧金山联储主席戴利(Mary Daly)等。

彭博社称，分析师预计将有其他官员加入这个阵营。“鉴于最新数据显示第四季度GDP折合年率增速可能高达6.5%，我们预计会有更多官员加入这个行列，”凯投宏观首席美国经济学家Paul Ashworth表示。“联邦公开市场委员会显然已经意识到，即使通胀率有所回落，也可能在相当长一段时间内高于目标水平。”