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2021年11月22日——投资银行观点

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野村证券

美元

近期的焦点是拜登总统宣布新任美联储主席,这可能会导致市场反应不对称。如果布雷纳德成为美联储主席,我们预计会有更大的举动,因为近期加息和美元可能走软(DXY -50bp)有一些定价。然而,鲍威尔的声明可能(此时)只会看到利率定价和美元走强(DXY + 25bp)小幅上涨。从各种强调美国参议员对美联储主席选择的评论的彭博社报告(一些明确强调支持鲍威尔或引发对通胀的担忧),我们认为市场上的大多数人预计鲍威尔的结果我们最近的调查显示,大多数投资者预计 2022 年美联储加息定价如果鲍威尔被选中,则上升(29.1% 上升超过 10 个基点,而 22.8% 预计上升 5-10 个基点),但我们预计反应将是短暂的。

另一个主要焦点将是美国 10 月核心 PCE 发布(11 月 24 日),野村对同比增长 4.1%(此前为 3.6%)的预测与市场一致。正如野村经济学所强调的那样,这可能是美国通胀上升浪潮的开始,到 2022 年 2 月,核心 PCE 同比将接近 5%(野村第一季度核心 PCE 预测为 4.8%,而市场普遍预期为 3.9%)。由于未来关键核心通胀数据可能会出现同比大幅上涨,我们认为 12 月 15 日 FOMC 会议仍有可能出现鹰派意外的一些空间。

特别是,野村证券预测 2022 年核心 PCE 同比增长 3.6%(美联储 2022 年预测中值为 2.3%;普遍预测为 3.0%)。预计美联储 2022 年和 2023 年的中位数也可能会更多地加息,这可能会将 2024 年的联邦基金中位数提升至 2% 以上(目前为 1.75%;EDZ4 为 +1.78%)。过去一周美联储发言人发出的信号表明,市场感知的鸽派如埃文斯和戴利出现了转变,凸显了通胀前景的更多不确定性,并暗示政策对数据的依赖程度更高,2022 年有可能加息。美联储威廉姆斯,谁我们认为这与鲍威尔的观点非常一致,强调他肯定看到潜在通胀回升,中短期价格预期回升,美国经济正在回升,失业率下降。

在 G10 外汇中,我们仍然坚持做空欧元/美元,期待跌破 1.12——尤其是在美联储/欧洲央行政策分歧的背景下。如果 11 月欧洲 PMI 初值(下周发布)令人失望,并且鲍威尔被选为美联储主席,则可能触发欧元走低。我们进入澳元/纽元空头头寸(目标 1.01),澳元受到美元走强、大宗商品价格走低、中国情绪疲软的打击,而新西兰元下周加息 50 个基点(市场共识 +25 个基点)应会支撑纽元。

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