叶一良：读懂货币政策的哲学，10月25日黄金原油英镑策略

央行货币政策调整四大原则（货币政策委员会的哲学）：

第一：唯一确定的就是没有确定性。
第二：每个决策都是权衡各种可能，或者平衡各种风险的结果。
第三：虽然存在不确定性，但我们仍然要做出决策，采取行动。
第四：评判决策时不应仅看结果，还要看它是怎样制定出来的。

独立的央行货币政策与传统依附于财政部的政策调整有一些区别。在此之前货币政策十分神秘，由不透明的政治部门制定之后再由央行盲目执行。而权力越大的政府机构处理货币政策的方式是“随机应变，即兴发挥”。独立的央行货币政策有了目标性，即使没有全部开放在公众面前。

而我们日常操作的银行纸黄金纸白银或是TD等产品其实就是央行下的“账户管理服务”。低级银行名义上持有某些金条，但对央行本身没有持有关系。除了对黄金的持有权外，客户之间可以转移自己所持有的黄金。黄金本身的位置没有变动，但是持有人可以发生变动。这是基本形式的黄金交易，而且央行可以收取服务费。其他收入来自黄金出借，这些钱通常会回到黄金生产商手里，生产商想要对冲未来生产的风险。

我此前着重强调了央行正在赢得自己的权力，这个过程并不简单，但十分有必要。央行的首要目的应该是维护市场经济稳定，第二目标才是配合财政部实现后者制定的经济政策。两个目标没有关系的时候央行的职能可以得到最大发挥，而产生冲突的时候我们就能明显看到政策上存在不稳定性。这种稳定性首先是由不确定性产生，即央行和财政部使用的经济模型不一样，推算出来的结果也不一样，另外则是服务目标的不同，央行更注重货币市场的波动，财政部则看好对微观经济市场的影响以及目标。一旦有必要的时候，财政部可能无条件要求央行配合。

央行货币政策调整的第一二条原则就是确立一个非常明确的权责条件——央行拥有自己解决不确定性的原则，但结果仍然不可预料。所以不要指望央行能无条件配合（某事），也不要指望央行的经济模型能解决所有的事。

黄金本日开盘后一直走高，截至撰文前，金价已经来到了1795上方，充分体现了市场的乐观情绪。我个人更看好来一次大的回撤，好处是市场剔除一些短期投机泡沫以后趋势更加明朗，而我们交易的风险也会大大降低。

原油则继续徘徊在84.2附近，我觉得这种行情其实挺好操作的。Biden说2022年能源价格会大幅走低，油价大挫一波以后又急剧反弹，这似乎是对Biden的强硬回应。我个人更看好今天的油价短线走跌。

10月25日操作策略，当前时间8点35；

黄金1776-1771之间考虑多单（不做空），目标1782；

原油当前价格84.22做空，目标83.7.

方便朋友们查阅，把过去几周操作总结放在下面，供参考。

《叶一良：9月11日黄金原油英镑操作总结，多国加息联盟施压美联储529点》
《叶一良：断臂求生！约翰逊血洗内阁，9月19日当周交易总结，收获480点》
《叶一良：假期大礼包，本周收获1073点，10月2日黄金英镑操作总结》
《叶一良：10月10日当周交易收获425点，下周趋势研判，黄金英镑的空头盛宴》
《叶一良：10月24日黄金原油英镑下周趋势分析，本周交易收获593点》

文/叶一良