长期美债收益率续升 通胀忧虑挥之不去

美债收益率周三(10月20日)涨跌不一，收益率曲线两端走势再现分化，连续第二天趋陡。与此同时，投资者对于通胀前景的忧虑依然挥之不去，周三德国联邦统计局公布的9月PPI数据创下47年来最大的同比涨幅，而美国市场上通胀预期指标也进一步攀升。

行情数据显示，10年期美债收益率隔夜尾盘上涨1.73个基点报1.660%，盘中一度触及1.673%的五个月高位；30年期美债收益率则大幅攀升4.93个基点报2.136%。长债收益率上升令曲线再度趋陡，当天2年期美债收益率小幅下跌0.99个基点报0.400%，5年期美债收益率涨0.35个基点报1.170%。

周三进行的20年期美债标售结果不及预期，成为了长债收益率进一步走高的一个关键导火索。此次标售的投标总金额为541亿美元，得标利率为2.1%，高于投标截止时间时二级市场的收益率。

投标倍数则为2.25，低于上月的2.36和2.35的平均水平。Action Economics表示，自财政部于2020年5月再次开始出售20年期公债以来，此次的投标倍数为有纪录以来第三低。

Action Economics固定收益董事总经理Kim Rupert指出，“鉴于通胀担忧不断加剧，以及自9月22日美联储决议以来对美债普遍看跌，似乎发行价格再降低也无法提振需求。”

据追踪短期利率预期的美国联邦基金利率显示，目前市场仍在继续消化明年美联储加息的预期，尽管机率在本周有所下降。周三，期货交易商消化的美联储6月加息25个基点的可能性降至46%，周一为60%。消化7月升息的机率从周一的82%降至62%。

美联储理事夸尔斯(Randal Quarles)周三表示，他赞成下个月开始放慢货币刺激措施，并对可能需要做出政策应对的通胀压力扩大感到担忧。夸尔斯准备好的发言稿没有对加息时间做出明确预测。美联储9月会议结束时发布的预测显示，与会官员对于明年是否加息的两派观点旗鼓相当。

美联储隔夜公布的经济状况褐皮书则显示，美国经济在9月和10月初的增速介于温和至适度之间，整体而言，短期经济前景依然乐观，但部分地区联储认为不确定性增加，乐观情绪较前几个月更为谨慎。

通胀忧虑挥之不去

过去几个月，美国的通胀数据一直远高于美联储所设立的2%的目标。决策者眼下无疑正密切关注导致物价上涨的驱动因素，以及这些因素是否会符合大多数美联储官员的预期，即在明年消退。而在债券市场上，对通胀前景的忧虑目前也依然挥之不去。

周三，美国市场上衡量通胀预期的几项关键指标进一步攀升。其中，2年期盈亏平衡通胀率15年来首度升破了3%关口。

5年期盈亏平衡通胀率也刷新了2005年以来的最高位。

在欧洲方面，德国联邦统计局周三公布的数据显示，欧洲制造业中心德国的9月份工业品生产者价格指数(PPI)同比上升14.2%。据德国统计局称，这是1974年10月以来的最高同比增幅，1974年时正逢第一次石油危机，导致PPI强劲上涨。

随着供应链和劳动力市场再度收紧，美国银行最新调查显示，投资者对受益于价格上涨或债券殖利率上升的资产很少达到过现在这样的超配程度。本月有38%的客户押注通胀时代将继续存在，高于上月。

今年以来，美国通胀保值债券(TIPS)的回报率约为4%，而名义债券同期则下跌3%。这种指数挂钩债券的利息会随通胀上升而增加。同时，若押注收益率下降，该债券也能获得价格上涨带来的收益。

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