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美债收益率,在昨天非农大幅不及预期后,是涨的。这是个很有用的策略信号。

宏观金融环境的识别,重点在于货币政策的阶段取向和金融市场对于货币政策的理解和预期,这个信号主要体现了后者,即全球金融市场,对于鲍威尔一边大喊就业后边会很好一边对疫情等不确定因素忧虑的货币政策表态,呈现了什么态度。

金融市场目前认为,决定货币政策取向实质变化的,是财政转移支付退出节奏和疫情打击对中下层就业人口逐渐免疫的相互共振,即越不发钱了,中低端劳动人口越会顶着疫情出去找工作,疫情会越快到达这一轮的峰值后趋缓,对群体心理恐惧影响开始环比下行,进而推动更多人出去找工作。

因此,大家理解鲍威尔大喊就业一定后边会好,是在替耶仑发声,最终财政货币两巨头的决断,应该就是9到11月不发钱,然后11月以后来一次类似taper的动作(不一定是taper),灭了那部分已经就业人群试图重新靠转移支付混日子的企图心,而担忧疫情的不确定性,说明鲍威尔只是在等待评估那个共振节点的到来,而不是在回避那个节点。

所以,这里应该就是未来一个季度,美债收益率的低点了。而加速点,应该是在就业向上环比改善,疫情死亡人数环比持平的那个数据点之前的一周左右。

对于股票这类的权益市场,那才是真正的短期风格转换点。

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