美债收益率近三个月来首度升穿1.5% 会否再度唤起对债市抛售潮的恐惧？

在上周后半段飙升打破过去数月盘整区间的顶部后，指标10年期美债收益率周一(9月27日)再度飙升，近三个月来首度升穿1.5%。受强劲的美国经济数据和美联储转向更鹰派政策的信号影响，美债抛售潮似乎正卷土重来。

行情数据显示，10年期美债收益率在纽约时段早间的交易中一度高见1.516%，为6月29日以来首次突破1.5%，随后有所回落，因收益率上涨吸引了买家。该收益率尾盘升3.5个基点报1.492%，推动2年/10年期美债收益率差扩大至120个基点，为7月初以来最阔，较上周五收盘水平扩大约2个基点。

其他收益率方面，2年期美债收益率涨1.25个基点报0.292%，3年期美债收益率涨1.22个基点报0.561%，5年期美债收益率涨3.54个基点报0.990%，30年期美债收益率涨1.18个基点报1.998%，盘中30年期美债收益率曾自8月中以来首次升至2%上方。

指标10年期美债收益率上周上涨近9个基点，为连续第五周上涨，也是自3月以来最大周度涨幅，因投资者对包括美联储和英国央行在内的主要央行的鹰派转变做出反应。

周一，多位此前立场偏鸽派的美联储官员强化了上周政策会议释放的信息：即美联储可能很快开始收缩购债规模，但在适宜加息前经济仍有一段路要走。

美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)周一向全美商业经济协会发表讲话时说道，劳动力市场状况可能很快会构成减码理由。但她补充称，不应把任何关于放慢资产购买速度的决定看作是有关首次加息时机的信号。纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)与芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)当天也发表了类似言论。

美联储主席鲍威尔周二将出席参议院银行委员会的听证会。在周一媒体事先透露的演讲稿中，鲍威尔表示，随着美国经济从疫情中恢复，物价上涨和就业困难的持续时间可能比预期更久，美联储将在必要时采取行动遏制通胀。

分析师表示，债市的持续抛售可能是由仓位调整和对通胀前景的重新评估推动的，周一美国商务部公布的耐用品订单报告强劲，也助长了交易员的冒险情绪。Seaport Global Holdings董事总经理Tom Di Galoma表示，随着美联储主席鲍威尔实施联储的计划，他预计今年最后三个月收益率将继续上升，特别是较长期美债收益率。

值得一提的是，目前短期国库券市场收益率曲线的扭曲现象依然在延续。在共和党议员的阻挠下，上周在众议院通过的一项暂停美国联邦债务上限及避免政府关闭的议案，未能在参议院取得足够票数继续推进。根据参议院的议事规则，多数法案必须在100位议员中获得60票支持才能通过，最终的投票数位48比50。

当前的美国政府运作资金将在周四到期，美国国会只剩下三天找出其他方法让政府继续运作。国会议员也必须设法提高联邦债务上限，以化解美国违约风险。分析师警告，美国财政部可能在10月15日到11月4日之间用尽举债空间。

市场会唤起年初对债市抛售潮的恐惧吗？

美债收益率近几个月交易员飙升的速度之快，很容易令人联想到今年一季度时候债市抛售潮的场景，当时10年期美债收益率曾一度大幅飙升至了1.776%的年内高位。尽管美股在当时整体依然处于高位运行，但板块分化可谓极为明显，以大型科技股为代表的成长型股票遭遇了挫折。

而隔夜，美股市场似乎也同样出现了类似的分化局面。周一美国股市开始本月和本季最后一周的交易，投资者对价值股的青睐大于成长股，科技股受到美债收益率上升的打击，给大盘造成拖累。

美国三大股指中，只有道琼斯工业指数隔夜收涨，受金融股和工业股提振。不断上升的美债收益率给一些受益于低利率的市场领头羊造成打击——微软、亚马逊、Alphabet和苹果均收跌0.6%-1.7%不等。对经济敏感的小盘股和运输股则跑赢大盘。

Pictet Asset Management多资产基金经理Shaniel Ramjee表示，美联储缩减刺激措施的预期在近期前景推高了债券收益率，并令股市承压。“这是由债券市场推动的又一次轮换。他表示，当成长股票表现不佳时，由于它们往往是各大股指市值的最大组成部分，因此将对更广泛的市场构成了影响。科技股对利率上升尤其敏感。

分析人士指出，尽管标普500价值股指数今年迄今跑输成长股指数，但这一差距在9月已缩小，投资者愈发青睐估值较低的股票，这些股票有望成为经济复苏中的最高收益者。“经济重启交易非常活跃，”Horizon Investment Services首席执行官Chuck Carlson表示，“对经济敏感的股票上涨，科技股遭受了不小打击。”

展望后市，美债收益率接下来是否还会延续近几个交易日迅猛的上涨速度，对于市场情绪的影响或许将至关重要。

Haverford Trust投资策略主管Hank Smith表示，接下来影响结果的一个重要变量是收益率上升的速度。若10年期美债收益率在年底达到2%，要么经济像第二季度那样蓬勃发展，要么股票市场就不会有很出色的表现。当然，无论整体市场发生了什么，只要经济继续发展，周期性股票应该能发挥出避险价值。

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