暴涨暴跌下的冷思考

最近的行情，看得通透的是高手，看不懂也很正常，因为分化实在太严重。

一边是股价不断创出天际的新能源、光伏、芯片，一边则是被团灭的教育股、被反垄断的互联网，还有不断被敲打的医药、白酒，现在就连咖啡、奶粉都要被锤。

政策的底层意图说白了很明显，就是希望资本市场的钱，不要总是躺在白酒、消费这类公司里，也不要去支持那些靠垄断剥削百姓钱包的互联网公司，而是真正为中国梦多做点贡献，多去支持中国的硬科技创新。

我相信上头的决策是对的，但决策有时候会引发资本市场的暴涨暴跌，即便是投资圈内的资深人士，都会忍不住吐槽一句：A 股的政策预见性太难了！

其中的得与失，好与坏，真的很能难说清。

眼下，看官媒，看政策甚至成了股民的操盘标准，但这不完全都是好事，因为不确定性的东西太多。资本市场要稳定发展，首先最重要的是要稳定的预期。

但很无奈，这就是中国特色的股市，有些事情不能改变，更无法左右，作为投资者，只能识时务、顺势而为。

如果还要加上一点，那就是权衡好国家呼吁和企业经营。

1

芯片股，真能担此大任？

经过两年多的舆论渲染，一说起芯片，尽是家国情绪，热血沸腾：美帝亡我之心不死，跨国鸭绿江，拿下上甘岭！

理想很丰满，现实却很骨感。美国依然在芯片的核心技术领域占据绝对优势，它要实施封锁，而我们在核心的技术领域又没有快速实现突破的话，问题就会很极端。

就拿中芯国际来说，EUV 光刻机迟迟买不到货，还进入了美国的实体清单，美国已经明确表示 10nm 以下的技术就别想拿了，没有先进制程的突破，中芯国际大概率就只能在混迹中低端，这跟当初被寄予强烈的突围希望是否已经背道而驰？当然，中芯也可以等待北方华创的国产光刻机，但什么时候有，相信北方华创自己也说不清楚。

上周在微信群被一个自大狂首席怼 " 你算老几？" 的杨晓松，其实才是最理性的声音。毕竟首席可以假大空，乱说话不用负责，收割韭菜才是他最大的追求，但在生产线上的技术人员可不能乱来，如果用了质量达不到水准的产品，万一产品有问题，客户谩骂，上司谴责，自己是要背锅的。

退一万步讲，头上悬着老美制裁这一把刀，即使不马上落下，但时不时敲打一下，也够你寝食难安的。冷静思考一下，我们总是寄希望于中芯国际能够成为另一个台积电，这本身是不是太过一厢情愿？预期打这么足，万一兑现不了，找谁弥补损失？

虽然股民的人设，大多是口上说价值投资，骨子里却痴迷跟趋势，只要自己上岸，管他后面洪水滔天。问题在于，抱有这种想法的炒股人士，你看到过谁过得很舒坦的？最后还不是只配做韭菜，做接盘侠。

我们无意去质疑国家的决策，但实事求是地讲，若是在美国的逼迫下，我们最终在半导体上杀出重围，那不仅仅证明上头高瞻远瞩、更加证明美国白宫的傻帽，不仅无法遏制中国，反而加快了中国突围的步伐。

但美国佬的智商，至于低到这种程度吗？

当然，孰是孰非，我们说了不算，得交由时间去印证。

昨日盘后，中芯国际发布了中报，业绩超出了市场预期，今天港股股价高开 8%，不过其后回落，收盘只涨了 0.9%，未能破 2 月份高位，要想回到去年 7 月的高位，股价还得再涨 60%。

依靠今年的 " 缺芯 " 红利，中芯国际活得还算滋润，但是 " 缺芯潮 " 结束后，没有先进制程，中芯国际又将靠什么突破 " 卡脖子 "？

2

别再拿芯片股说事了

也许，有人拿出 A 股的一长串暴涨的芯片股出来说事，"218" 大回调至今，国民技术涨了 469%，富满电子涨了 389%，国科微涨了 270%，士兰微涨了 169%......

打脸不打脸？

这个问题，稍微懂港股和 A 股的差别，就不难理解。

由于缺乏完善的做空机制，A 股的单边市场特征明显，享受着港股羡慕的估值溢价；

A 股市场对 ZZ 正确的执行力也更强，有国家主导的半导体大基金，大量的主力机构身份都是国企，监管部门一个 " 窗口指导 "，这些机构就得屁颠屁颠地去做，这让 A 股公司享受着 ZZ 正确带来的好处；

A 股大量的散户、非专业机构充斥其中，跟风现象严重，羊群效应也更明显；

还有常说的定价权，A 股是咱们自己，但港股是外资，咱们可以不顾一切地去哄抬股价互坑，外资可没这么傻，人家大老远跑来，不是为了买贵货，更不是做韭菜的。

当然，A 股的芯片公司，除了享受制度上的好处，本身也没被美国盯上，相对安全；业绩增长受益于半导体景气期，有不少披露中报的公司都实现了翻倍甚至几倍的增长；市值上也不算很大，百亿级别的居多，炒起来也不用太多弹药。

其实，A 股的中芯国际，已经吃到了这种制度红利，对比一下中芯国际 A/H 股价，这边是 67 元，港股是 28 元，溢价高达 286%，等于说同一件商品，在香港卖 28 块，来到国内卖 66 块，差距都大到这个份上了，还想咋样？

对于未来，中芯国际选择了一个折中路线，避开 EUV 光刻机，用 N+1 暂代 7nm，但 N+1 也只是将 14 nm 的功耗降低了 57％，性能提高了 20％，逻辑面积减少了 63％，这些成绩和 7nm 还有明显的差距，中芯国际自己都承认，N+1 适度的性能改进无法与 7nm 技术及其派生产品竞争。

何去何从，其实已经不由中芯自己说了算，更不是由股民说了算，如果中美关系的僵局无法打破，中芯国际的前景就不会明朗，股价要想破位，难。

3

新能源，涨到空头闭嘴

说完芯片，再讲讲最热门的新能源汽车。

之前，我们就发表过文章，提示新能源汽车涨幅过高，存在泡沫，希望投资者规避，但现在看来，格局小了。因为分析的指标都是基于硬性的，例如估值、业绩预测等，但现在的市场，明显已不看这些指标。

高毅的邱国鹭就说过：

" 有时候投资者会低估市场的 " 傻 "，他知道市场 " 傻 "，但没想到市场会这么 " 傻 "，他明知道这个东西值一百亿，他觉得市场再傻，顶多搞成两百亿、三百亿，结果市场就搞到五百亿、八百亿。他经常会低估了市场犯 " 傻 " 的这种时间跟维度。我们见过很多成功的投资人，独立思考的能力特别强，而他在独立思考的时候又容易陷入一根筋，有时候又会低估了市场跟他想的不一样的时间可以持续很久。"

这句话可能最适合描述眼下的新能源汽车，稍有经验的投资者，都不敢说现在的新能源汽车炒作完全合理，没有泡沫，但是不断刷新的股价，你跑出来叫人家要注意风险，不要太疯狂，大概率会被口水淹没：" 别妨碍我赚钱！"

要知道，身处非理性繁荣下的市场，再讲什么分析指标，啰里吧嗦的，意义不大，也没什么人会听，还不如关注资金流，因为只要还有源源不断的资金进入这个板块，股价就还可以创出新高。

今天，新能源汽车板块又大涨，做正极材料的当升科技涨了 10%，近日刚创新高的比亚迪仍然维持上升态势，杉杉、恩捷、天赐、新宙邦等锂电池产业链公司也都纷纷上涨。

背后的原因，除了本身的成长性，还在于不断有利好消息刺激，咱们就不断出台的政策支持，现在连拜登也来抄作业，要求到 2030 年，在美国新车销售中，电动车的比例必须达到 40%-50%。虽然拜登这事其实跟中国关系也不太大，但市场气氛好，任何利好的消息都会被无限地扩大，成为资金簇拥的动力。

这两周，前期强势的宁德、赣锋暂时止住了脚步，但比亚迪又开启了连涨模式，以 8000 亿的体量，前天还可以拉一个涨停，不能低估资金方的弹药实力。

接下来还有多少资金进场炒新能源，外人不得而知，但看看这段时间其他板块不断被震出来的资金，如果还想回去的话，可供选择的标的其实很少，而且部分因为政策遭遇损失的投资机构，要想快速补上损失，别让净值太难看，能够选择的标的也很少。如果再算上现在 A 股疯狂的抱团风格，短期内要股价大幅回调，看来也不现实。

有个深圳的基金经理的话，很能代表相当一部分资金方的信仰：

" 锂电池股价高吗？十年前深圳的房价是 1 万，你觉得很高，但是现在呢？一万跌到 8 千，你会恐慌，赶紧跑路，然后回涨到 1.5 万，你觉得到头了，也要跑，但后面呢？"

两个反问怼得大家没话说，不过资本市场要是真的变脸，跌妈不认的事，太多了。

不管新能源股价炒到多高，企业经营这个基本盘还是不能丢，多关注一下企业这门生意做得怎么样，才是最稳健的风控。

4

结语

今年，如此频繁、密集地出台各类政策，颠覆了好多投资者的原本的认知，也打破了不少行业原本的投资逻辑，结果是快速把资金逼出，又把资金快速涌进另外的行业。

这样做，只会让半导体、新能源这些板块的抱团更加紧密，作为国家极力提倡、全力支持的行业，毫无疑问还将继续处于景气期，换言之，子弹还可以再飞一会。

至于现在买不买，是走是留，不外乎两个关键考虑，你的资金成本如何，以及万一高位被套了，你能够熬多长时间。

最后说一句，政策的手起刀落，行情的暴涨暴跌，犹如快意江湖，可以迅速造富一堆人，也迅速埋葬一堆人。

想赚快钱，最好还是悠着点。

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