交易心得丨吉姆·罗杰斯的危机应对手册（0802）

导语

投资界最经典的经验教训之一就是：当身边所有人都投资失败的时候，机会就来了。

​吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）是一个混杂了专业知识与街头智慧的投资家，没有人会忽视他对经济大势的判断。罗杰斯近期发出警告，在新冠疫情之后，世界经济拿到了最糟糕的剧本，一场比“雷曼时刻”更大的危机必然会到来。那么，等到危机真正来临时，我们应该怎么办？吉姆·罗杰斯告诫我们，不要太过于相信常识，因为任何常识每隔十五年都会迎来戏剧性的反转。本文选自本书第三章《危机来临时，我们应该怎么办？》，它记录了罗杰斯的危机应对指南。

1 任何常识每隔十五年必会戏剧性反转

危机到来时，我们到底应该如何应对呢？首先，要彻底改变你对危机的认知方式。危机这个东西，依照一定的频率，每隔一段时期必然会发生。而你现在深信不疑的许多常识，十五年后也许就会大错特错。

让我们再次回望历史。1930年所有人都认为绝对正确的常识，到了1945年又变成了什么样呢？显然不可能再是1930年的样子，因为第二次世界大战已经改变了一切。可见，对我们这个世界来说，变化才是常态，不变反而是变态。世界永远在变，从未停止。

所以我才会一再主张每一个人都应该向历史学习，都应该敬畏历史。中国有句古话“以史为镜，可以知兴替”，就是这个意思。当然，常识的反转周期不一定非得是十五年。有时也许是十年，有时也许是二十五年。但是，当我们追溯海量的历史数据时，会发现大体上每隔十到十五年，一次巨大的变化便会来临。

这是一个大概率事件。举个例子。1991年，曾经与美国并肩的超级大国苏联解体了。这在十年前的1981年几乎是不可想象的事情。

1989年柏林墙倒塌后，仅仅两年时间，苏联这个所谓“红色帝国”便彻底消失了。受此影响，许多人断言资本主义意识形态取得了历史性的“终极胜利”，其结果已然不可逆转。其中最具代表性的，就是日裔美国学者弗朗西斯·福山发表的“历史终结论”。

可区区十五年之后，恰恰是资本主义自身发生了严重危机，而以中国为代表的诸多社会主义国家，却是一片欣欣向荣、蒸蒸日上的景象。特别是中国的强劲发展，甚至把欧美等发达国家从次贷危机的泥潭中拉了出来。

由此，我可以断言，今天我们认为是常识的东西全部都是错的，未来的历史必然会证明这一点。这绝不是什么言过其实，更加谈不上耸人听闻。如果你想成为一个成功的投资家，务必深刻理解这一点。

那么，常识反转的契机又是什么呢？简单，是危机。从某种意义上说，危机并不坏，甚至是一个好东西，是绝佳的机会。在汉语中，“危机”这个词是由“危”和“机”两个部分构成的，意味着危险与机会永远是一枚硬币的两面，如影随形、相辅相成。

当报纸的“社会经济”版面被可怕的大字标题与危机的消息所覆盖时，你可能会本能地这样想：“上帝啊，这可真是太惨了！”可是，另一些人也许与你的想法不一样。他们会这样想：“感谢上苍，这简直是天赐良机！”不错。

无论是“9·11”事件这样的人祸，还是“日本大海啸”这样的天灾，所有灾难对我们这个世界以及全人类来说都是令人悲伤的事情，可是，对投资家而言，这些危机也同时意味着机会。

因为危机前后的世界，将有巨大的不同。驾驭这些不同，而不是被其吞没；主动出击，而不是被动等待，是成为人生赢家的必经之路。这才是真正的勇者和智者之所为。

2 即便危机爆发也无须绝望

要记住，即便在危机中失去一切，即便陷入沮丧与绝望的深渊，凤凰涅槃、绝处逢生的机会也永远存在。因为绝望越深、越重，机会来临时的幸福也便越沉、越满。事实上，这个世界上越成功的人物，曾经历过的绝望便越为深重，越难以忍受。

从来如此，从无例外。所以，对那些经历危机而悲观厌世的人，我想这样说：“没关系，不要紧。无论发生了多坏的事，天也塌不下来。

何止如此，十五年之后就会完全变天，那时就是你重生的机会。”没错，无论你的人生被危机如何摧残，也无论你的心情如何沮丧绝望，也要顽强地活下去。只要活着，就会迎来转机。

这是人生常态，也是自然规律。正如中国那句古老的谚语所言：“留得青山在，不怕没柴烧。”我自己的人生经历，就是一个鲜活的例子。曾经有一个好友，因为被妻子抛弃而选择了自杀这条不归路；我本人也曾因离婚长期情绪低迷，而现在却每天都在感谢上帝的恩赐。

因为在离婚的十五年之后，我又重新沐浴在幸福中，每天过着快乐的生活。我的经历绝非个例。相同的人和事每天都在我们身边发生，只是你没有意识到罢了。

事实上，每一个人都会在人生的某个阶段因为某个理由而悲观绝望。但所有的悲观厌世者一定有一个共通点，那就是对历史的无知，即对“十五年后自己的人生将截然不同”这一点一无所知。

不妨想象一下：如果放弃自杀的念头，未来也许有一个极为精彩的人生在前方等着你也说不定。以美国和日本的数据来看，绝大多数自杀者都是20岁前后的年轻人。这实在是太可惜了。

如果他们不死，十五年后，当他们35岁的时候，世界将大为不同，他们的人生也将截然不同。这绝对是大概率事件。至少值得期望一下，等待一次。还是那句话，无论发生了什么事，也无论这件事带给你多大的摧残和打击，等一等，未来会不一样。以日本为例。

1965年日经指数崩盘的时候，想必有许多人陷入了绝望的深渊。但是，那之后的日本在极短的时间内满血复活，到1980年迎来了繁荣的巅峰。

掐指一算，正好十五年。美国也一样。1930年的美国，有多少人由于在空前的“大萧条”中失去一切而轻生，可如果当时他们能选择顽强地活下去，熬到1945年，便会迎来戏剧性的命运转机。

因为1945年第二次世界大战结束时的美国，其国力之鼎盛堪称空前绝后。掐指一算，又是十五年。股神巴菲特有一句名言：“永远不要做空美国，因为这个国家有无限潜力。”我也想借花献佛，对每一个深陷绝望中的人说：“永远不要做空自己的人生，因为你的人生有无限潜力。”这不是安慰，是事实。

3 应对危机的第一要务

那么，应对危机的第一要务是什么呢？简单，要对这个世界正在发生什么有个清醒的认识。遗憾的是，绝大多数人做不到这一点。有太多的人即便周边发生了无数危机的征兆，也表现得无动于衷，不能做到积极地探寻这些征兆背后的深刻含意。

所以说，一定要对这个世界的运行机制，以及由此导致的所有表象随时保持正确的敏感与清晰的理解。比如说，印度的金融体系到底发生了什么，必须探求所有征兆的蛛丝马迹。无论你发现了什么，看见了什么，一定要保持这样的思维和行为方式。

特别需要注意的是，当你这样做的时候，千万不要试图咨询他人的意见。一定要保持独立性，切忌依赖他人。否则当问题发生的时候，就有你受的了——那些不会用自己的脑袋思考，只知道随他人意志起舞的人，一旦进展不顺，便会表现得彻底蒙圈，手足无措。

所以说投资这码事，只适合选择自己熟悉的事、擅长的事。否则，买了自己都搞不懂的东西，万一有点什么差池，想不蒙圈都难。这就是所谓“不熟不做”的道理。

所有人都喜欢“热点消息”“独家情报”。特别对我这样的资深投资家来说，每个人都想从我这儿搞到点“内部消息”，都希望从我嘴里说一句“哥们儿，买这个吧！绝对稳赚不赔！”可这些人没有意识到，当他们依赖别人的时候，他们自己便会成为无能的人。

所以还是那句话：相信自己的脑袋，只在自己知道的东西、熟悉的东西身上花钱。这样做就对了。不妨这样想问题：假设你漫长的人生中，顶天了只有二十次投资机会，你会怎么做？

不出意料的话，你一定会对你的潜在投资标的无比谨慎，无比专注对吗？“我从某某那儿听说了一个特别棒的投资项目！”——这种异想天开的念头不会再有了对吗？也不会再满世界地寻找那些有的没的或者是所谓“热点消息”“独家情报”了对吗？

就是这个道理。不客气地说，如果实在找不到什么合适的投资机会，待在你自己熟悉的世界里什么都不做，也比跳进你不熟悉的世界瞎折腾强，至少不会血本无归。事实上，这正是所有成功的投资家的做法。当搞不清状况的时候，他们会选择“按兵不动”，什么都不做。

他们只是坐在那里，望着窗外，静静地等待，等待一个能真正说服自己的投资标的出现。一旦发现这样的东西，他们便会紧紧地抓住不放，密切地追踪它的发展轨迹，一直到确信万无一失才会付诸行动。

一旦把真金白银砸进去，剩下的事就简单了：你只需静待投资标的升值即可。没错，你需要做的事还是等待，耐心地等待。之所以你有这份耐心，是因为你有信心，明确地知道卖点（出手你的投资标的）在哪里以及会在什么时候出现。

只要是自己熟悉的领域，无论发生任何变化，忽好还是忽坏，你都能立刻搞清楚状况，泰然处之。

反之亦然，如果你的投资是听从他人的建议，自己完全没过脑子，也就是说，你投资的东西到底是个什么玩意儿，自己当初为什么买了它，这些最基本的状况你都搞不懂，那万一出现什么闪失，你就只有抓瞎的份儿了。

无论是买车、买衣服，还是买其他任何东西，这个道理都适用：只要你比别人知道得多，比别人更专业、更熟悉，你就比别人更能得到有利的交易条件，买到物美价廉的东西。

投资界最经典的经验教训之一就是：当身边所有人均投资失败的时候，只要你投资的是一个自己熟知的事物，在大多数情况下，你的投资标的最终都能升值，而且是大幅升值。

4 正因为有太多的人失败，所以才有机会

当绝大多数人品尝投资失败的苦酒时，聪明的投资者却能游刃有余。越是在景气不佳，每一个人都灰心丧气、悲观失望的时候，抓住机会果断出手的人在景气恢复时得到的回报就越高。所以我要反复强调：投资的铁律是不熟不做。

万万不可破例，不可心存侥幸。只要你能做到这一点，就不愁赚不到大钱。当然，在投资前，必须针对投资对象做好充分的调查研究。

如果真心想赚钱，就应该在信息收集方面不惜劳力。反之，如果实在找不到合适的机会，把钱放在银行静待时机才是唯一合理的选择。不过，即便是把钱放银行，也并不意味着绝对安全。

举个例子。2006年和2007年，有相当多的人已经意识到经济出了状况，因为彼时次贷问题已然日益严重，可是大多数人却什么也没做，眼睁睁地看着自己银行里的钱和名下的不动产化为乌有。

所以，当危机来临时，把钱放在哪家银行更靠谱一些也是一个需要高度注意的问题。具体地说，银行这个东西，绝不是越大越好，重点不是规模，而是财务健全度。一定要把自己的血汗钱交给那些财务健全的银行保管，否则灾难降临时你连哭都来不及。我个人手头有不少俄罗斯债券。

除了利息较高之外，俄罗斯的政府总债务占GDP的比例不算太高，因此相对来说债券的财务健全度比较靠谱。这一点非常吸引我，也让我放心。

但这并不是说，即便你连俄罗斯在地图上的位置都搞不清楚，也可以购买俄罗斯的债券，理由是吉姆·罗杰斯这样做了。

总之，不要理睬报纸或互联网上某个人发出的“购买俄罗斯债券”的建议，无论那个建议出于什么理由以及是否正确都与你无关。

因为这个东西你自己不了解。而只要是你自己不了解的东西，任何投资行为都是错误的。就拿我自己来说，我不但知道俄罗斯在地图上的位置，也对如何寻找俄罗斯掮客（中间人）了如指掌。

至于亲自造访俄罗斯本土则更是不在话下。所以，如果有人问我：“应该如何投资俄罗斯？”我的回答一定是：“如果不知道如何投资俄罗斯，你就不应该投资俄罗斯。”就这么简单。

如果有那个闲工夫去找投资俄罗斯的方法，那还不如不投资俄罗斯。投资有风险，决策须谨慎。即便是我自己，从20世纪70年代开始做投资这一行，迄今已经近半个世纪了，也并不总是常胜将军。

5 哪些资产是危机时必须持有的

危机发生时，应该持有哪些资产呢？简单，美元。我本人就持有大量美元。这就奇怪了。不是说美国是世界上最大的债务国，债务泡沫已近破裂的边缘，且情况正日益恶化吗？既然如此，为何还要持有美元呢？

让我们来分析一下这件事。首先，必须理解大多数人的想法和做法。当危机爆发时，人们往往会这么想：“美元是安全的避难所。”

没错，正因为有危险，所以人们必须为自己的财产找个安全的地方，而他们首选的避险工具就是美元。正因为这样，人们会看到：往往越是有危机，美元就越会升值。哪怕这个危机的肇事者是美国人自己，亦是如此。

危机越严重，人们对美元的狂热以及美元升值的幅度就越夸张——注意，这是一个典型的信号，千万不要错过。而我的做法也很简单，那就是果断地卖掉美元，再买点什么别的值得投资的东西。

当然，美元不是唯一的避险工具。危机时应该如何避险，归根结底与发生了什么样的危机有关。不过，除了美元之外，危机发生的时候大多数货币都会贬值，这也是事实。至于黄金，尽管也有投资价值，不过一般来说在危机的最初阶段，金价往往会下跌。

理由很简单，危机发生会造成现金短缺，手头缺钱的人们往往会匆匆卖掉黄金，入手现金来应急——注意，这又是一个投资信号。大概率事件我会卖掉手中已然升值的美元，买入贬值的黄金和白银。

不过，到底应该怎么做也要看当时的情况，随着情况不同，做法也会有所不同。千万注意，在危机的初始阶段黄金价格即便会下跌，也会迅速反弹。

当人们意识到自己国家的经济出了问题，情况日益恶化，货币不断贬值的时候，脑袋里的第一个反应，往往就是买金和买银——历史无数次地证明了这一点。

对这种现象，很多专家教授可能会觉得有些不可思议。他们也许会认为金银又不能当饭吃，没什么使用价值，和货币相比流动性又差，靠买金银避险是典型的外行人的做法。不过，没必要介意。

绝大多数人都不是专家，只是市井小民而已。他们的做法就是这样，就是要在发生危机的时候买金和买银。所以专家大人们大可以放这些庶民一马，随他们爱买啥买啥吧！至于我个人，从很久以前就入手了不少金银，且不久之前又多买了一些。

在我看来，如果金银的价格下跌，只不过是提供了又一个买入的机会，而不是相反。之所以这么想，是因为在历次危机中，金银的价格即便一时下跌，也会迅速反弹。这就是历史教给我的投资之道。

正因为这一次危机的严重程度将是空前的，所以无论专家教授和各国央行如何鼓噪“金银无用论”，相信大多数人也会充耳不闻，并再一次蜂拥到售卖金银的柜台前。我也一样，现已买入大量金银，为未来做好了万全的准备。

特别需要指出的是，黄金是中国人的最爱。中国改革开放以前，黄金不好买且价格极高，再加上绝大多数人都没什么钱，所以对大多数中国人来说，黄金是一个稀罕物，可望而不可即。

今天的中国则截然不同。

买金子已然异常简单。不但可以随时随地购买黄金饰品，还可以买金币和黄金期货，去中行分行的营业厅甚至可以买到金条。可见黄金的投资潜力。不过，还是那句话，投资这码事最忌讳的就是仰仗他人。别人的意见不重要，重要的是自己的投资理念和见解。

而我的投资见解是：之所以危机时要买金银，不是因为这些东西拥有客观上的财务健全性或安全性，而是因为大多数人都会本能地这样认为，即“认为”这些东西在财务上是健全和安全的。

美元也一样。危机爆发时，人们会本能地认为与英镑和欧元相比，美元更靠谱一些。注意，这依然只是一种主观意识，而不是客观事实。

但是否客观已然不重要，因为人们必然会依照主观意识行动。这才是真正的重点。而只要有行动便必然有结果——为投资家提供灵感的，就是这一点。

6 应对危机，企业应该做什么

在应对危机方面，企业怎么做才能未雨绸缪，防患于未然呢？简单，首先应该大幅削减债务，不但要减少自己的债务，还要多多关注客户的债务情况。

因为一旦发生危机，那些财务状况不佳，债务缠身的客户绝对会连累你，给你造成巨大的麻烦。

起码货款回收就会成为大问题。没有一家企业愿意轻易排斥或放弃任何一个客户。这一点我完全能理解。可问题是，欠债过多的客户是块烫手山芋，一旦出问题，情况往往会迅速恶化，令你措手不及。

再者说，客户欠这么多债，本身就说明他已经有问题，而对这些问题了然于胸，并提前做好准备，显然对你没有坏处。一旦发生危机，即便只有几个客户破产，对你的影响也不容小觑。退一步讲，就算你自己的企业状态良好，财务健康，个别客户破产对你的其他客户也会有不同程度的波及效应。

所以哪怕仅仅是出于对客户负责的理由，你也要充分重视这件事，要时时刻刻对那些债务缠身的交易方保持高度警惕。不只如此，你的客户是哪一个国家的企业，这一点也很重要，也需要用上述原则予以严格监控。

因为与高风险国家的企业打交道，陷入麻烦的概率要远高于低风险国家。还有一点很重要，那就是专注做你的企业最擅长、最有优势的业务，尽量不要得陇望蜀，见异思迁。特别是危机的时候，万万不可盲目追求所谓多角化经营。

由于没能快速进入新的商业领域，没有实行多角化策略，有太多企业受到“缺乏速度感”的批评，而这种评价显然是不公正的。

理由很简单，盲目进入未知领域很危险。与潜在的机遇相比，恐怕遇到更多问题的可能性更大。

事实上，越是那些选择多元化业务模式的企业，越容易卷入各种各样的麻烦，掉进各种各样的陷阱，从而令经营业绩不断恶化。这样的教训绝不鲜见。

总之，越是困难时期，企业便越要专注于自己熟悉、擅长的业务，千万不能三心二意；与此同时，还要大力削减债务，避免与那些欠债太多的企业打交道。另外，危机时养成盘点资产的习惯，找出那些必要性不大的资产，然后卖掉它们，增加手头的现金储备，也不失为一个良策。

最后，让我们来做一个小结。常言道：“现金为王”，正因为危机极难预知却必然会到来，所以提前备好足够的现金以防患于未然，是应对危机的王道。

而确保现金流的关键一招是及时卖掉多余的资产，用这笔钱偿还债务，以减轻企业的财务负担；然后，完全专注于自己最擅长的核心业务领域。

只要你能做到这些，任何危机都打不倒你，甚至伤不到你。 

来源：网络 华闻期货：整理发布

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