各国央行又开始买黄金了！

6 月黄金价格下跌超过 7%，创下 2016 年 11 月以来的最差月份表现，当时金价下跌了逾 8%。

黄金大跌之后，全球央行们要入场了，今年买入的黄金预计达 500 吨，而且多个国家已经开始行动。

如果下半年真正的紧缩冲击出现，黄金是否会再次出现一个较好的买点？

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各国央行又开始买黄金了

通胀走高阴云之下，全球贸易正在复苏，各国央行终于又开始买黄金了。

世界黄金协会上月公布的一项调查显示，全球约有五分之一的央行计划在未来一年增加黄金储备。

此外，没有央行预计会在今年出售黄金，而去年调查中有 4% 的央行预计会出售黄金。

目前，塞尔维亚、泰国、土耳其、巴西、加纳等国已经行动起来。塞尔维亚央行表示，" 长期来看，黄金是抵御通胀及其他形式金融风险的最重要的守卫 "，拟将该行黄金储备量从当前的 36.3 吨提升至 50 吨。

5 月份，泰国央行购金 46.7 吨，土耳其央行也于当月增持 8.6 吨黄金，其他主要购金的央行包括巴西（11.9 吨）、哈萨克斯坦（5.3 吨）、波兰（1.9 吨）和印度（0.9 吨）。

花旗则在一份研报中表示，在乐观情景下，随着全球经济反弹，各国央行黄金购买量或在今明两年达到 1000 吨上下，其中今年买入的黄金预计能攀升至 500 吨，明年则进一步上升至 540 吨。

渣打银行贵金属分析师 Suki Cooper 也表示，地缘政治紧张局势、多样化需求和加剧的不确定性都将继续提振央行对黄金的兴趣。

值得注意的是，尽管这一预测仍低于 2018、2019 这两年央行购买逾 600 吨黄金的峰值，但也显著高于去年的买入量 326.3 吨。

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金价创近五年最大月度跌幅

今年以来，因美债利率走高，作为避险资产的黄金对投资者的吸引力有所下降，金价持续承压。

在美联储 6 月会议转向鹰派之后，美元走强，现货黄金价格 6 月大跌超 7%，创下 2016 年 11 月以来的最大月度跌幅。

7 月初，现货黄金甚至一度跌破 1770 美元关口，当前价格已有所回升，但仍未站上 1790 美元。

有评论认为，来自各国央行的黄金买盘反弹有望在未来提振金价前景。

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李迅雷：黄金 " 不败 "

黄金大跌，是否不再有投资价值了？

6 月下旬，中泰证券首席经济学家李迅雷在《从长期角度看黄金作为战略性资产的配置价值》一文中指出，这轮美国的货币、财政政策扩张 " 覆水难收 "，估计不会重复 2013-2018 年的收缩过程，但如果坚持扩张和宽松的政策不变，那也会面临诸多问题，如当前的美国实际利率已经达到 -3.5% 左右，通胀高企，使得美国经济的各种风险不断累积。

在这种情况下，无论美联储选择放水还是缩水，黄金所具有的投资保值和避险属性都能体现出来。

值得一提的是，其在文章中用出了 " 如何应对未来的各种危机：黄金不败 " 小标题。

他指出，纵观过去 200 多年的历史，黄金价格的飙升，恰恰就是开始于纸币脱钩黄金后的时代。在 1971 年之前的 180 年时间里，黄金价格只上涨了 1.3 倍，年化涨幅不到 0.5%；而从 1971 年至今的 50 年里，黄金价格上涨了约 35 倍，年化涨幅达到了 7.6%。

来源：Wind，中泰证券研究所

李迅雷认为，美国政府为了应对疫情和经济结构失衡问题，为了维持经济和社会稳定，将继续举债，这就意味着货币超发仍将继续。于是通胀或将上一个台阶，只要资产泡沫不破，超发货币继续流入到资产领域，那么，黄金依然有较大估值提升的空间。

在当前通胀形势严峻、诸多国家资产泡沫突显的情形下，黄金仍然可以作为长期配置的战略性资产。

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黄金下一个买点在哪？

从历史来看，金价的大级别拐点与 " 名义利率 -CPI" 基本保持一致。

中信建投认为，在真正的紧缩冲击后，将再度出现 " 长端利率下行 + 通胀实质性上行 " 的有利组合，届时黄金有望重回上行趋势。

今年 1-3 月的经验表明紧缩冲击是对黄金无疑不利的，但问题在于，如果下半年真正的紧缩冲击出现，黄金是否会再次出现一个较好的买点？从历史来看，黄金在加息周期中不跌反涨的案例并不少见。

中信建投表示，在真正的紧缩冲击后，将再度出现 " 长端利率下行 + 通胀实质性上行 " 的有利组合，届时黄金有望重回上行趋势。

中信建投建议关注未来美债收益率曲线的变化，历史上，收益率曲线出现倒挂时，往往会出现黄金比较好的买点。

因为收益率曲线倒挂一般预示着未来经济衰退风险，紧缩也将难以持续，例如 2018 年底部分收益 率曲线开始倒挂，2019 年美联储全面转鸽，黄金大涨 18%。

不过，也有机构不看好今年金价走势。日前，瑞银分析师 Giovanni Staunovo 表示，随着经济复苏，股市仍保持强劲，可能拖累黄金。到今年年底，金价可能跌至每盎司 1600 美元。投资者还应关注美国非农就业数据，若数据强劲，可能进一步打压金价。

市场有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议。

作者：位宇祥、曾心怡，文章来源微信公众号：华尔街见闻，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。