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南素:国际石油价格为何涨势不减?

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南素:国际石油价格为何涨势不减?


近日,美联储公布议息会议纪要,提前加息的概率大增,美元出现反弹,大宗商品上涨也有所修复,而国际石油价格涨势不减,波动中偏涨趋势依然强劲,市场对国际石油价格上涨的预期加强。

美国通胀与石油价格联系紧密。石油能源是美国通胀指标重要的组成成分。无论是过去美联储侧重一般通胀指标,还是当前侧重PCE指标,能源与交通要素都是美国通胀指标的重要成分。目前美国疫情形势逐渐缓和,封闭逐渐放开,旅游等出行的恢复必然刺激石油价格的提高。因此当前国际石油价格高涨,美国通胀指标上涨是有所依据的。特别值得注意的是,观察美国通胀并不能仅仅将其看作单一的宏观指标,其背后反映着多重要素,包括收入、储蓄率、资产回报等数据都支撑着美国通胀上涨的局面。5月美国CPI同比大涨5%,增速创2008年8月以来最高,足以表明通胀形势之严峻。基于国际石油价格上涨现实及上涨预期的持续加强,美国通胀并非是暂时的,美联储加息存在支撑,预计将在年内加息。

地缘关系复杂局面助推石油价格上涨。当前全球石油供不应求是一个现实问题,石油输出国组织(OPEC)石油产量占全球总产量的40%,而OPEC+与非OPEC国家的石油产量达60%。因此,OPEC+减产决定对石油产生的供给紧张是现实问题,也是石油价格走势的基础性因素。尽管期间OPEC增产,但是目前全球原油库存整体仍在快速削减,这意味着国际石油供不应求现象较为严峻,石油涨价反映的供求关系逻辑具有明显刺激作用。尤其美国对伊朗制裁,使伊朗石油产量下降,这也是全球石油供给基础因素的一部分。地缘关系复杂局面助推石油价格上涨。

美国石油供给与储备是石油市场重要影响因素。石油市场中,过去是OPEC定夺石油价格,目前或已经发生偏转,美国对石油价格的定夺能力越来越强。美国因素是近20年国际石油市场最大的变化,更是刺激石油价格基础水平不断攀升重要的诱因。石油价格因货币竞争与战略资源竞争被抬高、被操纵。美国石油储量和石油供给都是主导国际石油市场重要的抓手与动能。一方面美国石油实力是基础,美国是全球石油出口大国。根据国际能源署数据,2019年6月美国石油出口一度超越沙特阿拉伯,成为全球最大石油出口国,这打破美国过去10年对进口石油的依赖,甚至在当年9月,美国石油出口量比进口量高8.9万桶/日。另一方面美国不缺石油,尤其美国长久以来把石油作为战略物资去保存。

总的来看,国际石油价格潜在上涨具有基础,其中全球疫情逐渐好转带来经济恢复、石油供求变化及美国通胀前景,都有利于石油价格稳定向上。此外,通胀前景存在分化仍值得注意。

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