交易商“对赌”：外汇行业中的A-BOOK和B-BOOK

我们之前聊过经纪商订单的很多模式：MM、ECN、STP、DMA等等，而在国外的经纪商则通常会称为A-Book、B-Book。今天就和大家聊聊A-Book、B-Book的事情。

 

 

什么是A-Book和B-Book?

  

A-Book和B-Book属于经纪商特有的名词，与股票和期货交易不同，在外汇交易中，你的经纪商可以选择做你的对手，不将你的单子抛给市场和流动性提供商，称为B-BooK；

也可以选择将你的单子传递出去，抛给市场，A-Book。（STP/ECN/DMA都属于A-Book的类型）。

但是，从性质上理解，你的每张单子最终都是会有对手的。

例如，如果你要买入以1.05457买入1手欧元美元，那么你的经纪商会以1.05457卖出1手欧元美元。如果你盈利，你的经纪商就会亏损，反之亦然（B-Book）。

如果你的经纪商可能以1.05437将你的单子抛给流动性提供商，不管你是盈利还是亏损，你的经纪商只获取你交易量的佣金。（这里是经纪商赚了2个点的佣金收入）

 

A-Book/B-Book的利弊

 

国内目前由于行业发展的现状，大家一直对于A-Book有很大的好感和信任，但实际上A-Book和B-Book都有自身的优势和劣势。

谈A-Book，直接将单子抛走，优势是经纪商没有任何的风险，依靠交易量就可以获得稳定的盈利，缺点就是，流动性完全取决于流动性提供商，常常会出现订单的延迟和滑点。

再谈B-Book，B-book就是自己成为客户的对手或者在平台内部进行对冲，订单执行上更稳定迅速。

但是对于经纪商而言，一方面可以获得客户亏损的资金（大部分客户在进行外汇交易时是亏钱的），但另一方面，对于经纪商的风控要求会比较高，你很难确信哪些单子是获利的，而哪些单子是亏损的，同时由于一些“聪明的交易者”的存在，常常回去寻找出一些漏洞出来，进行几乎无风险的交易。

对于客户来说，也会担心B-Book模式下平台上是否合规经营的问题。

就目前来说，纯粹的B-Book的平台是很难生存下去的（很容易被搞死），但同时纯粹的A-Book对于经纪商来说，就等于在放弃一大块肥肉。

所以正常的模式都是既有A-Book，又有B-Book，这样的模式，对于经纪商的最大的挑战在风控，怎样去找出亏损客户和获利客户对经纪商格外重要，但同时对于A-Book的执行也有非常高的要求，直接影响到客户的体验。

 

 A-Book/B-Book的平台收入对比

 

B-Book对于经纪商来说的诱惑非常大，到底有多大呢？我们来比较一下。

在FCA的这个月出台的报告（就是说要降低杠杆的那个文件）中提到，英国零售券商行业目前有约1百万个真实交易账户。扣除重复账户之后，也有12.5万个英国客户，40万个海外账户。在这50多万个客户当中，有82%的客户都以赔钱而告终，平均损失约为20000人民币。

 

 看一下A Book和B Book的收入对比：

 

客户 100个

平均入金 1000美元

总入金 10万美元

客户平均交易规模（手） 0.1

每月交易日 20

日均交易 3

月交易总量（手） 200

每手佣金 7美元

A BOOK B BOOK

总佣金收入 客户1个月内损失10%入金

月度交易总量※每手佣金 入金的10%

4200美元 1万美元

很明显，你能明白为什么经纪商要选择B book模式了。

“last look和B-book”

什么是Last look ?

提供流动性的银行有机会在订单执行前看到客户报价情况，并根据利害关系决定是否执行交易的行为。（也就是我们俗话说的拒单的一种）

这个机制是一个用来保护做市商的机制，因为很多存在B-Book经纪商在抛单给LP的时候，都是抛那些能够获利客户的单子，对LP来说，这样的单子最终是不利的，当他们看到这些单子的时候，交易的拒绝率就会升高，或者说你会获得较差的报价，因为你的订单将以下一个最佳报价匹配。

但是，对于纯粹的A-Book而言，流动性提供商的拒绝交易的可能性就会很小，不要忘记那个82%的亏损，他们很愿意接受你的单子。

“A-Book报价，B-Book对赌”

按理论派来说，B-Book是与经纪商对赌，经纪商报价，是不会有滑点，或者滑点很少。

但是很多经纪商则是让你在A-Book模式下运行，给你真实市场的报价，模拟你的订单匹配，但背后却是与你进行B-Book交易。

这样既给你滑点，也获得佣金。

同时一些不规矩的经纪商还可能故意滑点、延迟等等的小手段。

【总结】：

不管是A-BooK还是B-Book对于交易者来说，都是各有利弊，就好像做市商模式一样，国人对这些有一些偏见，主要还是整个市场环境的原因，一个机制能够生存那么久，必然是有利有弊，有必然，也有现实的问题。

对于国内交易者来说，都希望去选择纯粹A-Book，但对于经纪商来说，很难实现，诱惑太大，什么是好的经纪商，一个是不恶意破坏规则（不故意滑点、故意延迟、故意不成交），另一个则是在A-Book执行时，有很好的执行。

外汇

我们日常生活中，经常看到某某元贬值，中国对外汇率变为几比几的消息。（今日就有英国公投脱离欧盟成功，人民币对英国的汇率调整的事情）。但是很多人依然不明所以，不知道外汇到底是怎么回事，今天就来简单的讲解一 下！

什么是外汇

世界上有许多不同的国家，流通着不同的货币。例如，英国用英镑，美国用美元，在我们国家则是人民币。

然而这些货币，都只能在本国使用，国与国之间如有贸易往来，必先进行兑换。举例来说，就是我想到英国去玩，英国流通的是英镑，我必须先把人民币兑换成英镑才行。

由此可知，外汇就是“国际间交易的支付工具”。由于各国的经济水平和综合实力不一致，所以出现可汇率（也就是交换比率），就比如6元以上的人民币兑换1美元，那么人民币对美元的汇率就是1:6左右。

由此，可以看到各国经济实力的状况。

 

外汇到底交易的是什么

外汇交易，本质上买卖的依然是钱。

还是以上文的出国旅行为例，你将人民币兑换成英镑，买进一种货币的同时，也就意味着卖出另外一种货币，只不过交易的媒介不是服饰包包之类的实物而已。

当然，上文的出国旅行，仅仅是对于我们老百姓而言的作用之一的。

对于一个国家而言，储备外汇作用重大，一方面可以缩短支付时间，清偿对外债务；一方面是维持本国汇率的稳定，促进经济发展与增长；一方面是对国外债权的持有，并能转化为其他资产等等。

 

外汇交易的形式有哪些？

在买卖货币的过程中，慢慢地，诞生了各种形式的外汇交易。如下：

外汇现货

外汇现货交易简称“现汇交易”，可按市场价“马上成交”。它简单、快速、交易成本低，马上就能成交。我们常说的外汇保证金交易，就是这种外汇现货。

外汇期货

外汇期货是指“在未来的某一天，按约定的价格买卖外汇”。外汇期货是通过“期货交易所”来买卖的，产品合约很是正规，交易信息也透明，并且交易所的监管也可圈可点。

外汇期权

外汇期权买卖的也是外汇。“期权买方”有权利在约定的时间，按约定汇率买卖。

不过，对买方来说，这种期权合约不是强制执行的，买方只要付出一笔“期权费”，就可以不执行这笔合约。“而对“期权卖方”来说，执行期权合约，却是“必须的”！和期货一样，外汇期权交易也是通过“交易所”进行的。

 

外汇市场的状况如何？

两次世界大战之后，美国跃居世界第一强国，美元也就成了世界上最主要的储备货币。以石油为例，它以美元标价的，阿拉伯世界一些石油国家要求必须使用美元，如果哪个国家没有美元的话，必须将自身的货币兑换成美元才能进行购买。

然而，无论美国也好，他国也罢，国际形式总是千变万化，汇率的波动也是变幻莫测，故而有大量的投机者从中赚取差价，追求利润。而一些企业则是为了回避风险，进行适当的交易。

据统计，外汇市场每天的交易量高达几万亿美元，如此大额的交易数目实在让人瞠目结舌，也因此目前任何一方都没有足够的财力来操纵市场。

 

外汇合法吗

 

外汇合法吗？答案是合法的。

中国有明确法律规定大陆不得设立公司进行组织公民炒汇的活动。
目前在中国的外汇公司都是清一色外企，只要是受监管的正规平台是合法的，因为政府不干预公民的个人投资，而且交易行为并没有发生在国内。

解释起来就是说，比如你到美国旅游去了一家美国外汇公司进行外汇保证金交易，这自然是合法的。

目前国内外汇公司的作用就是省去了你出国这一步。但是如果你的资金不是汇往国外，那肯定不是合法的公司。因为外汇交易的每一笔金额都必须接受国际金融监管机构的严格监管。

因此选择正规受监管的投资平台，将会极大的保护投资者的资金免受不必要的损失。

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