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巴菲特2021致股东信公开!看看股神2022的两大核心建议

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2月27日,巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司发布财报,巴菲特致股东信同步发出。

 #创作者##罗尼解盘#

巴菲特在致股东信中表示,2020年,伯克希尔公司斥资247亿美元回购了其A类和B类普通股,回购股份数量相当于流通股的5.2%,创出了公司历史最高纪录,远超2019年的50亿。未来,伯克希尔将进一步回购以减少流通股。

 

财报显示,伯克希尔去年净利润同比近“腰斩”,伯克希尔2020年全年实现GAAP下归属股东净利润425亿美元,较2019年的814.17亿美元降低近48%。

 

伯克希尔哈撒韦公布的截至去年底的前十大持仓:

 

在持有资产方面,截至去年底,伯克希尔持股苹果(市值1204亿美元,持仓占比5.4%)、美国银行(市值313亿美元)、可口可乐(市值219亿美元)、美国运通(市值183亿美元)、威瑞森(市值86亿美元)、穆迪(市值71.6亿美元)、美国合众银行(市值69亿美元)、比亚迪(市值58.97亿美元)、雪佛龙(市值40.96亿美元)、Charter通信(市值34.5亿美元)。



巴菲特2021致股东信公开!看看股神2022的两大核心建议




在今年巴菲特给股东信中,基于当前的市场环境,股神给出了两个最为关键的建议:

 

 

1.警惕市场“高估值的把戏”

 

(下方为信中内容原文翻译)

伯克希尔经常被贴上“大型联合企业”的标签。这是一个消极的词汇,用于指拥有大量业务不相干的公司。为了说明我们与“大型联合企业”有何不同,让我带您回顾一下我们的历史。

 

长时间以来,大型联合企业常常谋求整体收购一家企业。但这种策略带来了两个显著问题。

首先,大多数真正伟大的企业没有兴趣让任何人接管它们。因此,大型联合企业只能将收购重点放在不太重要、缺乏持久竞争优势的公司上,因而,“收购池”里充斥着平庸的企业,不是一个适合钓肥鱼的池塘。

 

然后,当企业集团想要在这个池子里捕猎的时候,往往需要支付惊人的溢价。有抱负的企业集团想出了解决方法:他们先自己制造一只价值高估的股票,然后用股票替代货币去完成高价收购。(“用我两只价值5000美元的猫买你价值10000美元的狗。”)

 

通常,推高股票估值的方法包括营销手段和“富有想象力”的财务报表操纵技巧,程度轻的时候这些只是骗人的把戏,程度重的时候则会演绎成成为欺诈。

 

当这些伎俩成功后,企业集团将自己的股价推到了3倍于其商业价值,用来收购股价2倍于其价值的公司。

 

这种盛世幻象可以持续很长时间。华尔街要从交易中抽佣,新闻界也喜欢公司提供的五彩缤纷的故事。甚至可以说,一只股票被推高的价格可以让幻象变成现实。

 

当然,潮水最终褪去的时候,我们会发现许多商业“皇帝”在裸泳。回顾金融史,许多著名的企业集团在最初被记者、分析师和投资银行家奉为商业天才,但他们最终却成了商业垃圾。企业集团的声誉因此变得很糟糕。

 

查理和我希望伯克希尔是一个多元化集团,各个业务(或者部分业务)良好运转、拥有优秀的管理者。(只要能做到这一点),伯克希尔是否控制了这些业务,对我们来说并不重要。

 

与100%控股一家边缘企业相比,成为一家优秀企业的少数股东的盈利前景更丰厚,更令人愉快,也更省事儿。我花了一段时间才领悟到这一点。

 

基于这些原因,伯克希尔只对部分业务拥有控制权,对部分业务则不具备控制权。

 

2. 减少交易费用支出和充足的多元化

 

生产性资产,如农场、房地产,当然还有企业所有权,都能产生财富——大量的财富。大多数拥有这些资产的人都会得到回报。所需要的只是时间的流逝、内心的平静、充足的多元化以及交易和费用的最小化。不过,投资者决不能忘记,他们的支出就是华尔街的收入。

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看了很多次了
你是罗尼那边的?😂
@芜湖起飞 不是 蹭个热度
潮水不知何时退

-THE END-