风险激增“沾酒就醉行情”受挫 泡沫横飞多家酒企拉响警报

连续多日提示风险，狂奔多时的酒类股走向分化。

　　岁末，A股喝酒行情再次启动，但在经历一个月多的泡沫横飞之后，12月23日，食品饮料板块进入短暂调整，其中白酒指数剧烈震荡，最终以0.17%的涨幅略微飘红，中信酒类指数则以1.32%的跌幅飘绿，结束了五连阳走势。

　　具体到个股而言，各类“酒股”分化显著，其中青青稞酒连续第二个交易日涨停，老白干酒、金种子酒分别上涨6.82%、6.15%；但伊力特、山西汾酒、五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒等纷纷翻绿，分别下跌5.20%、0.54%、1.45%、2.09%和2.56%。

　　此外，早前因红星股份借壳而引发市场热议的大豪科技，也结束了12连板的局面，盘中一度再度涨停但很快开板，截至23日晚收盘，股价上涨5.93%，当日振幅高达16.98%。

　　中小酒企接连提示风险

　　进入12月份以来，酒类板块异军突起，成为A股市场冉冉升起的新星。数据显示，今年以来，酿酒指数飙升近一倍，其中仅12月涨幅就达到13.20%。

　　但随着估值悉数的大幅走高，21世纪经济报道记者整理发现，酒类股逐渐走向分化。

　　12月23日上午，酒类股盘中继续大幅拉升，午间收盘时，白酒指数还大涨2.84%，但午后，酒类股却大幅跳水，白酒指数盘中振幅高达7%。

　　此前已连续7天上涨的金种子酒早盘疯涨，午后却打开涨停，最终报收于6.15%。而伊力特、ST舍得等则分别大跌逾5%。

　　啤酒、葡萄酒板块也一改往日的狂奔局面，走向分化，具体来看，燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒23日涨幅分别仅-1.36%、-0.8%、0.58%、1.07%；张裕A、山西汾酒、皇台酒业等则分别下跌0.68%、0.54%、5.28%。

　　而对于此次分化，在机构人士看来，在经历前期狂奔后，白酒板块陷入了短暂调整，而未来酒类板块的分化趋势或将持续。

　　“分化应该是未来的趋势，目前白酒板块整体估值已经不便宜了，高端白酒整体盈利能力还是比较强的，但部分中小酒企盈利能力并不强，但受酒类板块溢出效应，也获得了大量资金追捧，导致部分企业出现泡沫，未来还是应该回归企业的基本面，后期酒类板块会陷入分化，抢着越强，而缺乏业绩支撑的中小企业炒作风险很高。”12月23日，华南一家私募机构基金经理受访指出。

　　事实上，早前，不少缺乏被资金大肆炒作的中小酒企已经接连发布风险提示公告。

　　如黄酒“三剑客”金枫酒业、会稽山、古越龙山此前接连逆势上涨，12月以来涨幅分别达到93.25%、50%、48.97%，换手率也居高不下，三家企业接连发布公告直指股价走势蕴藏风险。

　　古越龙山22日晚间指出，公司2020年1-9月份实现营业收入8.60亿元，同比减少31.93%，归属于上市公司股东净利润8585.67万元，同比减少28.49%。受酒类行业激烈的市场竞争及疫情影响，公司产品销售和推广存在不及预期的风险。并指出公司22日换手率、市盈率分别为12.84%、65.14倍，存在过高风险。

　　会稽山也指出，受酒类行业激烈的市场竞争及疫情影响，公司2020年前三季度营业收入、净利润分别下滑10.49%、21.20%，公司股票换手率为10.12%，存在换手率较高的风险。

　　金枫酒业亦公告称，经公司自查并向控股股东及实际控制人核实，不存在应披露而未披露的重大信息。近期公司股价波动较大，股票换手率较高，截至12月22日，公司静态市盈率为271.36倍，明显高于黄酒行业平均水平。

　　12月23日，三只股票午后接连跳水，持续上涨行情熄火。

　　其中古越龙山在12月18日-22日连续三日涨停，23日却从涨停板急速回落，最终下跌1.12%，结束近半个月的连阳局面；连续两个交易日涨停的金枫酒业也在午后打开涨停，最终股价近上涨5.53%。

　　“喝酒行情”估值泡沫横飞

　　事实上，对于部分中小酒企的而言，其本身业绩并不突出，但享受到了来自行业的溢价，导致投资者大肆追捧。

　　粤开证券策略分析师殷越便指出，当前酒类板块的行情正由高端、次高端白酒向小酒扩散。

　　“经济持续复苏带动消费回暖，年底酒类迎来销售旺季，小酒具备业绩弹性，叠加前期一、二线白酒持续走强，市场资金对于白酒的偏好外溢，小酒具备估值修复空间，走出补涨行情。长期来看，经济持续回暖的确定性相对较高，居民消费能力和消费需求不断得以提振，叠加今年的低基数以及消费升级大势所趋，酒企未来估值有望进一步抬升。”殷越表示。

　　根据证券业协会数据显示，截至12月23日，酒、饮料和精制茶制造业动态市盈率为57.83倍，而如果将目光放回到一年的区间中，一年内该行业的平均市盈率仅为41.98倍(最近一年平均市盈率=该行业2019年12月23日至2012年12月22日时间区间内每日静态市盈率的算术平均值，计算时只统计交易日天数)。

　　以此推算，一年前，酒、饮料和精制茶制造业动态市盈率必然小于41.98倍，这也就意味着，一年时间内，在缺乏有效业绩增长支撑的情况下，酒、饮料和精制茶制造业市盈率凭空溢价了37.76%。

　　具体来看，酒、饮料和精制茶制造业的估值提升均由白酒板块推动。但根据万联证券数据统计，2020年前三季度，白酒板块平均营收同比增长仅11.71%，增速环比增加7.99个百分点，归母净利润同比增长仅13.59%，增速环比为7.47百分点。

　　这也就意味着，白酒行业的近一年来的估值增速已经远远超过了白酒板块的业绩增速。

　　此外，横向对比来看，酒类板块的估值甚至远高于不少新兴行业。

　　截至12月23日，酒、饮料和精制茶制造业54.32倍的平均动态市盈率，高于医药制造行业的45.43倍，计算机、通信和其他电子设备制造业的47.12倍，信息传输、软件和信息技术服务业的45.99倍，科学研究和技术服务业的51.58倍。

　　其中部分白酒如山西汾酒146.61倍动态市盈率、青青稞酒315.58倍动态市盈率、惠泉啤酒170.29倍动态市盈率、酒鬼酒139.09倍动态市盈率、金枫酒业286.26倍动态市盈率，相比之下，诸多新兴产业公司也只能望尘莫及。

　　在明显过热的市场氛围中，炒作之风也大行其道，较为典型的是目前还尚处在亏损状态的金种子酒，2019年公司亏损2.04亿元，2020年1-9月续亏1.04亿元，市盈率为负值，但受白酒板块活跃气氛影响，公司连续8连阳，12月以来股价涨幅高达119.82%。

　　“由于白酒连续大幅逼空行情，累计涨幅较大，超买严重。近日，具有白酒题材的超级牛股大豪科技昨日继续涨停，但大单动向表现为资金净流出较大，今天上午勉强大幅上涨，但资金继续流出。而其他四线白酒在短暂涨停之后，筹码也开始松动。短线来看，风险系数加大，低价位酒类品种中线继续看多，但短线有调整需求，谨慎追高。”博星证券研究所所长、首席投顾邢星指出。

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