汇市周评：公共卫生安全忧虑席卷海外，全球央行宽松恐后争先

周六(3月7日)当周美元指数大幅度回落，触及近一年低位。美联储降息50基点后，进一步大幅度降息的预期继续给了美元沉重的压力。其他非美品种呈现不同程度的上升，日本央行，欧洲央行和英国央行似乎降息的空间不大，而澳洲联储率先降息25基点后仍有大幅降息预期，加拿大央行则是跟随美联储降息50基点。

在美联储加速宽松的背景下，其他国家央行和美联储的政策差距收窄，这导致美元指数遭到抛售，非美品种攀升。下周，欧洲央行将公布利率决议，投资者还要关注一系列重磅的经济数据，同时也要密切关注海外公共卫生安全问题的进展。

接下来，我们为大家解读本周外汇市场的几个主要品种的走势，以期能够更好地把握未来行情。

美元指数本周大幅度下挫2%触及近一年低位，美联储连续降息的预期施压美元

图：美指4小时本周走势

美联储周二意外宣布降息50个基点至1.00%-1.25%，这是其自2008年金融危机以来首次在计划会议之外降息、而且幅度是10多年来之最。

如此强劲的宽松举措只给金融市场提供了短暂支撑、之后便恢复了动荡走势，因市场认为罕见的宽松力度反而证明形势严峻、对货币政策能否充分应对疫情冲击亦持怀疑态度。

目前市场仍然普遍认为，美联储会在本月中旬的政策会议上进一步降息25至75基点，降息的幅度取决于公共卫生安全问题恶化的程度。

“新债王”冈拉克Jeffrey Gundlach周四表示，他认为美联储（Fed）在本周早些时候降息时陷入了恐慌，并认为美国短期利率将趋于零。

冈拉克说，“如果我们回顾历史，一旦美联储在两次会议之间进行恐慌性降息，尤其是降息幅度为50个基点时，他们通常会很快再次降息。因此，我认为美联储将再次降息，甚至可能在两周之内就会采取行动。”

美国总统特朗普给美联储的压力也是美联储进一步降息的动力。

美国总统特朗普在美联储降息50基点之后指出，美联储必须进一步宽松政策。特朗普称，“像往常一样，鲍威尔和美联储行动迟缓。德国和其他国家正在向其经济注入资金。其他中央银行则更激进。美联储此前宣布降息，但必须进一步宽松政策。”

高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，“在我们看来，尽管短期政策影响尚不明朗，但美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话与联储未来几个月进一步放松货币政策的前景是一致的。”

该行仍预计美联储将再降息50个基点，但现在认为行动时间将分别在3月18日和4月29日各降息25个基点，而不是此前预期的4月和6月。

本周公布的美联储褐皮书48次提到疫情，旅游业、供应链均受影响

美联储周三发布最新一期《对当前经济形势的评论综述》（即“褐皮书”）指出，过去数周，美国经济继续温和扩张，但也面临着总统大选和疫情的风险。美联储在褐皮书中48次提到疫情。

褐皮书称，“全美大部分地区的制造业活动有所增长，但是由于疫情影响，一些供应链出现供货延迟的现象，部分地区报告称，有生产商担心未来几周供应链将进一步受到破坏。” 

对于未来美元的前景。瑞信外汇策略师Shahab Jalinoos在研报中写道，因美国出现了病毒，意味着市场关注的焦点是“美联储很可能采取激进的宽松货币政策”。瑞信将欧元兑美元预期从之前的1.09提高至1.13，并将美元兑日元目标从108降低至105。

欧元兑美元大幅攀升2.3%至八个月高位，主要受到欧美央行政策差异收窄的支撑

图：欧元兑美元4小时本周走势

虽然本周美联储紧急降息50基点，但市场仍然认为美联储在本月中旬还会进一步降息。反观欧洲央行，降息的空间非常少，最新调查显示，欧洲央行下周决议不会降息。

最新调查显示，大部分经济学家认为，尽管疫情已导致欧元区衰退概率的预估中值增加一倍至40%，但欧洲央行不会跟随美联储进行一次紧急降息。

一些分析师仍对降息表示怀疑。美国银行的分析师称，“尽管作为最容易的妥协，降息永远不能被排除，但我们不认为欧洲央行降息是可能的政策回应。”

调查显示，接受访问的大约40%的经济学家预计欧洲央行将在今年某个时刻进一步降息，这一调查结果突显了欧洲央行有限的政策选择，因为其存款利率已经低至-0.5%。

但在美联储周二紧急降息后进行的这一调查的结论是，欧洲央行将保持-0.5%的存款利率不变，至少到2022年底。

接受调查的52位经济学家中，只有11位预测欧洲央行将在3月12日的会议上降息10个基点至-0.60%。但近40%的受访者预计今年年底前将至少降息一次。

这一调查结果与市场普遍预期的截然相反，目前市场普遍认为欧央行在3月份会议上下调存款利率的可能性约为90%。

一些市场观察人士预计，欧元区将降息10个基点，银行贷款也将发生变化。不过，欧洲央行行长拉加德可能还会宣布其他一些措施。欧洲央行可能针对受疫情冲击的中小企业推出一项特殊贷款，其条款和条件比其他公开市场操作更宽松。

虽然欧洲央行降息空间较小，但受疫情影响欧元区经济仍然深陷泥潭。标普周三将今年欧元区经济增长预期下调一半，从此前的1%降至0.5%，并预计疫情严重影响的意大利经济将萎缩0.3%。

标普预计，欧元区最大经济体德国今年增长可能陷入停滞，英国经济增长也将放缓至0.8%。

标普经济学家在一份报告中表示：“欧洲经济的短期前景已经恶化。我们现在预计，从第二季度开始经济活动将出现U型复苏，但预计复苏将是脆弱的。”

他们补充称，并非所有欧洲国家都有巨大的财政空间来帮助，财政刺激可能来得太晚，无法缓冲当前的低迷。

英镑兑美元本周攀升1.7%至三周高位，在美联储降息背景下，英国央行跟进的预期较低

图：英镑兑美元4小时本周走势

本周美国和加拿大央行大幅降息50基点以应对疫情影响，但市场对英国央行也跟进降息的预期仍然较低，这导致英镑本周大幅攀升。

英国央行侯任行长贝利周三3月4日表示，央行应等到对突发公共卫生事件经济打击有了更明确的认识后，再做出任何降息决定。这降低了人们对该央行降息的预期。

虽然贝利表示，缓解突发公共卫生事件影响将是他的首要任务，但他也暗示，英国央行不会马上采取行动。

当被问及是否支持在3月26日之前降息时，贝利对议会财政委员会表示，坦率地说，我们需要掌握比目前更多的证据，看看突发公共卫生事件的影响到底是如何渗透的。

目前担任英国金融市场行为监管局CEO的贝利将于3月16日接棒卡尼，成为央行新任行长。他表示，英国当局将需要使用其他工具，通过对供应链进行干预来扶助经济。

贝利称，我没有任何淡化货币政策重要性的意思，但现在所有的关注点都跑到了货币政策上。预计在不远的将来，我们将不得不提供……某种形式的供应链融资，以确保突发公共卫生事件带来的这种冲击不会对多个行业活动造成损害，这种预期是相当合理的。

投资者们预计英国财政大臣Rishi Sunak将在3月11日的预算声明中宣布措施对企业进行帮助。

突发公共卫生事件带来的干扰已经开始在英国经济中有所体现。本周的一项调查显示，衡量制造商交货时间的指标出现创纪录上升。

贝利表示，规模较小的企业尤其需要资金支持。我们必须非常迅速地采取行动，才能应对这一问题。

不过投资者仍然要警惕，英国央行3月存效仿美联储降息50点的可能。

越来越多的人猜测，英国央行将跟随美联储紧急降息。投资者目前普遍预计，英国央行有60%的可能性于本月降息50个基点，包括汇丰和野村在内的一些市场观察人士认为，措施可能包括在3月26的例行会议前紧急降息。英国央行的一位发言人拒绝对市场猜测发表评论。

经济学家们表示，突发公共卫生事件导致主要新兴市场国家经济放缓，其溢出效应将令经济承压，英国国内的突发公共卫生事件也可能对经济增长构成严重冲击，因此我们已经下调了短期预期，现预计英国央行将在下次会议上降息，若公共卫生事件升级，可能在那之前行动。

英国央行还可以利用其他工具。摩根大通经济学家Allan Monks表示，央行可采取行动令现金流经实体经济。这可能包括取消上调银行留存资本金要求的计划，并调整银行的贷款项目。

美元兑日元本周大幅度崩跌2.3%至半年低位，公共卫生安全问题引发的担忧激发了日元的避险买盘

图：美元兑日元4小时图本周走势

虽然日本国内也发生了疫情，而且2月中旬日元因此还遭到一波抛售。但从2月底开始，投资者发现，日本国内的疫情似乎并不严重，而日元接下来则体现出避险货币的属性。

在美联储大幅度降息的背景下，虽然日本央行承诺推出更多的宽松措施以应对危机，但无奈日本央行下调利率的空间太小，这就收窄了美日两国的利率差异，投资者重新购入日元避险，从而大幅度压低了美日汇率。

日本央行称将提供流动性确保金融稳定。由于疫情蔓延导致投资者担忧情绪升温，全球股市大幅下挫。日本央行行长黑田东彦表示将努力提供充足的流动性并确保金融市场的稳定。

黑田东彦表示，观察到金融市场动荡不安，日本央行将密切监视未来的发展，并将努力提供充足的流动性并确保市场稳定，将努力通过市场操作、资产购买来提供稳定性。日本央行提出购买5000亿日元的日本国债回购期货。

分析认为，此番言论表明日本央行资产购买可能增加，例如外汇交易基金购买，或者紧急操作以确保流动性来保持日本市场的稳定。

另据知情人士称，由于疫情的预期影响，日本央行可能考虑在本月下调其经济评估。

知情人士称，在疫情改变了经济状况之后，日本央行可能在3月18日至19日的会议上讨论改变其整体经济观点。

对经济的低迷评估本身通常不会转化为日本央行的额外行动，尤其是在其宽松计划已经积聚了副作用的情况下。但是，再加上日元走强，可能会给日本央行施加压力，迫使他们考虑加大宽松措施。

对于美元兑日元的后市前景。知名投行高盛认为，如果疫情导致全球市场出现无序状态，日元可能会大幅走强至2013年以来未见的水平。

高盛全球外汇与新兴市场策略联合主管表示，对日元的长期公允价值估计是1美元兑95日元。 该主管称，“日元有很大的上升空间，这是为数不多的你仍然可以说它被相对低估的经典避险资产之一。”

该主管表示，日元上涨到他预测的水平可能需要时间，但没有给出时间表。他说：“我不认为它明天就会到那，但我确实认为，如果未来几个月全球市场处于非常混乱的状态，这是一个现实的目标。”

近期从日元到黄金和国债等避险资产吸引了大量资金，因为投资者担心疫情对全球经济的影响可能比最初想象的更严重。

美元兑加元本周维持震荡攀升走势，加拿大央行跟随美联储降息50基点，且油价重挫给加元压力

图：美元兑加元4小时图本周走势

本周美元兑加元维持震荡攀升，在美元大幅度走软的背景下，加元的走势相对美元更为疲弱。主要因为加拿大央行同样跟随美联储意外降息50基点，且油价走软。

原油市场则经历巨震。在6日举行的欧佩克与非欧佩克OPEC 部长级会议上，各方未能就进一步减产达成一致，叠加原油需求前景低迷，两大国际基准油价暴跌近10%。

加拿大央行周三将基准利率下调半个百分点，四年多来首次放宽货币政策，跟随美联储力争保护本国经济免受疫情伤害。

加拿大央行将隔夜利率从1.75%下调至1.25%，称疫情蔓延对加拿大和全球前景构成“重大负面冲击”。加拿大央行官员们表示，如有必要，将再次采取行动下调利率。

加拿大央行决策层在声明中表示，“如果需要支持经济增长并保持通胀在目标水平，管委会准备好了进一步调整货币政策”。该央行补充说，此举是全球应对危机的一部分。

几位资深加拿大经济学家认为，鉴于在未来几周内加拿大发生病例的可能性会迅速上升，而国内和国际上即将到来的经济数据将会恶化，预计加拿大央行在今天的降息之后，将利率再降低25个基点。在四月份的下一次会议上，它会更新其经济预测。尽管如此，该央行对大幅宽松的政策对房地产市场的影响表示担忧，这意味着，在目前阶段，不认为该央行将利率下调至1%以下，目前市场正在定价。

经济学家认为，“加拿大银行50个基点的举动符合预期。鉴于全球经济放缓，无论此前加拿大经济是否已经恶化，商品价格受到打击以及国内信心不可避免受再受打击。可以合理地假设4月份再削减25个基点，而今年余下的主要关注则取决于疫情如何发展。债券还有一定的上涨空间，因为全部50个基点的价格并未全部计入。”

加拿大皇家银行高级经济学家詹森称：“加拿大央行今天继续降息50个基点不足为奇。就像美联储昨天建议的那样，现在加拿大央行将处于观望状态。他们增加了一些货币政策刺激措施。这确实是先发制人，因为我们还没有看到数据中的弱点。他们更担心它将在第一季度末或第二季度出现。冠状病毒看起来可能会在短期内对生长产生重大影响。各国央行已准备好介入并帮助增长，但也存在真正的担忧，即这将有损经济增长增长，他们希望以此为依托。”

道明证券策略师凯尔文认为，“我认为市场在此方面处于有利位置。我认为有趣的是，央行花了很多时间讨论前景如何减弱，谈论天气和老师罢工……他们实际上对经济普遍持消极看法。这不仅限于疫情。我认为基本情况在四月份至少需要达到25个基点。”

澳元兑美元本周维持震荡攀升，受益于疲弱美元和好于预期的GDP数据，而澳洲联储降息25基点已经提前计入价格

图：澳元兑美元4小时图本周走势

本周澳洲联储意外降息25个基点至0.50%，创下历史纪录最低现金利率。澳洲联储表示已经准备好进一步放松货币政策。

澳洲联储本周降息25基点已经提前计入价格。年初至今，澳元已累计贬值6%以上，若从2018年初开始计算，则贬值幅度超过了15%。澳洲联储本周率先降息也意味着全球央行降息潮序幕将缓缓揭开。

澳洲联储表示，公共卫生事件所带来的不确定性可能影响国内消费，预计该事件将延缓达到充分就业的进程。

澳洲联储认为，需要合理的降息以支持经济，此次降息是对公共卫生事件作出的应对措施。
澳洲联储表示，公共卫生事件对经济有“重大影响”，将密切关注事态发展，判断该事件影响将如何持续以及全球经济重返好转的拐点仍为时过早。

联储主席洛威称，澳大利亚经济已经感受到疫情的影响，一季度GDP增长可能比央行此前的预期更疲软，国内支出也可能受到冲击。

本周澳大利亚经济数据传出了好消息。官方统计机构公布的数据显示，去年第四季度，澳大利亚的经济增速快于市场此前的预期，GDP环比增长了0.5%，高于预期的0.4%，前值由0.4%修正为0.6%；同比增长了2.2%，同样高于预期2%，前值1.7%。

然而，今年第一季度的经济增长普遍让人担忧，主要是由于疫情在全球范围内快速扩散。

媒体称，澳大利亚政府即将公布一项财政刺激计划，以支持经济发展。这意味着澳大利亚政府决定让货币和财政两个部门协同努力，防止疫情对国内经济造成太大冲击。

澳新银行预计，未来十年澳大利亚经济趋势增长为2.0%-2.5%，低于澳洲联储和澳大利亚财政部预期，澳洲经济增长放缓主因是生产率下降，至少一定程度具有全球效应，但还有一个内在因素，即澳洲非矿业商业投资减少；至关重要的是，不一定要被动接近澳洲经济增长趋势放缓，若是国内因素导致经济增长放缓，那么可采取相应政策予以调整，具体而言，政策重点应放在增加投资上。

花旗分析师表示：“2019-20年的大火对当地经济存在负面影响，消费支出和投资预计会暂时下滑，不过之后有望逐步恢复。我们的分析师预期大火可能会对2019年第四季度以及2020年第一季度的澳大利亚GDP产生0.25个百分点的萎缩影响，不过全年来讲，每个季度平均的负面影响仅略高于0.1%。”