谭谈外汇：被美国罚140亿的德银，会像雷曼兄弟一样？

今年9月份，美国对德国银行一项天价罚单，让许多国内同学以为德国似乎就要被美国收拾干净了，是不是欧洲经济就要快完蛋了。当时的消息是美国国司法部要求德意志银行支付140亿美元，以了结有关该行不当出售抵押贷款支持证券(MBS)的索赔。

140亿美元这个数字看上去很非常庞大，这一事件引得许多中国热心群众的的打抱不平。很多人表示这是美国打击欧洲经济的阴谋，美国希望打击德国经济，企图从德意志银行开始，让整个欧盟解体。不过就美国司法部罚款德银，说德银太冤枉，那还真是太单纯了。美国这次罚款理由是以了结有关该行不当出售抵押贷款支持证券(MBS)的索赔。抵押贷款支持证券的不当销售被认为是导致金融危机出现的元凶之一。

金融危机之前，许多银行将一些房主的抵押贷款与一些证券相捆绑，然后出售给投资者。与这些证券有关的一些抵押贷款者实际上没有足够能力偿还贷款，但银行却宣称这些投资相对安全。最终房地产市场泡沫破裂，投资者损失惨重，许多房主不得不止赎房屋，金融危机也由此拉开序幕。

要说关于“抵押贷款支持证券不当销售罚”的最多的是美银，他们被罚167亿美元，最少的是高盛也有50亿美元，其余花旗和JP摩根分别被罚70和130亿美元。德银与同行相比，从规模，参与度，欺骗方式等来说，以德银在08年金融危机时期的所作所为，就算罚金超过100亿一点也不委屈。甚至一些消费者组织认为，目前大型银行支付的罚金与金融危机造成的损失相比还显得微不足道。

不过就算德银同意支付140亿，谁说德银就是实打实的掏140亿了？ 基于过去的案例，无论是美银还是高盛，我们看到，这类罚款基本上由两部分组成：一部分是现金：另一部分是消费者救济。简单来说就是第二部分的罚款，大部分不会是现金支出，对于银行来说其实影响未必很大，如果再算上一些信贷激励条款（银行可以获得额外的信贷支持），银行最终的支付金额大概在30% - 50%之间。何况还可以讨价还价，估计最终定案金额数量会更低。

德意志银行没命硬着呢

德银这100多年的历史可以说是一块硬骨头的成长史。因为一战二战，德银当时海外资产损失惨重（强制清算），尤其二战后德银被强制拆分为10家地区性银行，直到1957年才重新组成德意志银行，专注于本国的经济发展，而这段时间也是德国特有的银行系统快速发展的时期（国有的非营利型储蓄银行集团和合作银行集团等）。德银的快速发展和国际化是在1990年相继收购英国摩根建富和美国的信孚银行之后，在这个过程中依靠政府很少。哪怕27年前的今天德银德意志银行董事长赫尔豪森被炸死了，德银依然坚挺没事。

    其次，财务上看，相比07年，德银的权益翻了一倍，同时流动性储备是当时的四倍（2150亿欧元外加欧洲央行流动性支持），杠杆也大幅好转，而在险价值（VAR）减少了50%。近期来看的话，在今年7月底欧洲银行监管局（EBA）的压力测试中，哪怕是负面假设情境下（adverse scenario），德银的信贷损失仍是所有欧洲大行里最低的，同时一级资本充足率（12.1%）也远高于2014年的情况（7.8%）。值得一提的是，今年的EBA测试比以前都要严厉，因为第一次包括了对应操作风险的模拟（诉讼成本等）。

说了这么些，其实可以看到，一方面面上的高额罚金是给公众看的，另一方面德银的基本面其实还是稳健的，不会像雷曼一样滴下场。然而这确实也不代表没问题－很简单：银行是靠信任活着的。而德银目前的情况确实影响到了不论是部分投资人还是某些大客户的信任。只是股价的大跌和评级的下滑也不是简单的看着玩儿，对于很多实际业务确实是有实质性影响的。

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