1997的惊魂时刻，在那场由索罗斯为首的国际游资攻击下，整个亚洲惨遭血洗，几十年积累的经济成果毁于一旦!索罗斯，这个可怕的金融大鳄，于1992年一天之内让英格兰银行损失了十亿美元之后，又将目标瞄准了东南亚，利用巨额国际游资向其发动猛烈的进攻。泰国，成为了第一个屠宰的对象。索罗斯借势带着大量资金进入，不停地向泰国央行借泰铢，再抛泰铢，最后买美元。多重复几次，便吸引不少跟风盘，于是大家都去买美元，泰铢就此贬值。而泰国政府呢，为了防止泰铢贬值，只好出手救市，运用外汇储蓄，抛出大量美元以回购泰铢。但政府的外汇储备是有限的，再加之固定汇率制的束缚，政府只能按市场供需关系，将固定汇率制改为浮动汇率制。只有这样，泰铢贬值了，美元才够卖。这时候索罗斯的目标就达成——泰铢贬值!之前借你多少，现在就还你多少!这位大兄弟，就躺着数钱了!在美国资本家大量抛控后，泰铢对美元汇率应声大跌、泰国股指也近跌到原来的一半，毫无御敌之策的泰国政府此时已是无力回天，泰铢一泻千里、刷新了历史最低点的黑色记录。这只是危机的开始，多米诺骨牌被推倒。风险迅速蔓延至东南亚其他国家和地区，新加坡、印尼、韩国……无一幸免!

简单的来讲，索罗斯做空泰铢的大致过程如下：向泰国央行大量借入泰铢外汇市场上大量抛售泰铢换回美元，远期市场上做空泰铢，股票市场上将之前持有的优质股票以及融券所得优质股票大量抛售砸盘，泰铢市场汇率大跌泰国央行外汇储备不足以维持固定汇率制，改为浮动汇率制，泰铢继续贬值在低点买回泰铢，偿还泰国央行接着我们来看一下具体过程。整个事件的背景是这样的，泰铢之所以成为索罗斯狙击对象，其根源仍在与自身。1900年到1994年，泰国的GDP增长率均在8.0%以上。这其间，为了扩大外资在本国的投资，泰国开放了资本账户，加快金融自由化步伐。热钱涌入，股市与楼市泡沫加剧，信贷急剧扩张。到1996年美元升值带动泰铢升值之际，泰国外债已超过1000亿美元，且大多数是短期资金。由于泰铢升值重创出口，之前快速发展时隐藏的过度依赖贸易、贸易逆差过大等问题都凸显出来。经济外部失衡、资产价格虚高与基本面的负面冲击使国际炒家有机可乘。两大回合由此产生。第一回合1997年2月，索罗斯量子基金先是向泰国借入大量泰铢，随后逐批大量抛售，同时不断借入卖出反复操作。市场恐慌情绪蔓延，羊群效应出现，持有泰铢的个人和机构纷纷随之疯狂抛售泰铢，泰铢的市场汇率持续走低。到2月14日，泰铢市场汇率跌至10年以来最低的1:26.18。由于其时泰国实行与美元挂钩的固定汇率制，泰国央行欲维持1:25的汇率，动用50亿美元外汇储备大量购入泰铢，同时大幅调高借款利率。泰铢汇率从而得以稳定下来，局面暂时得到控制。虽然暂时击退了国际投机资本的攻击，但是其反击措施也带来了极大的隐患。一方面，外汇储备被大量消耗，另一方面，利率提高也造成了对经济的极大危害，股市债市均遭遇打击。第二回合5月份，以索罗斯为代表的国际炒家卷土重来。早在年初，国际炒家在远期市场上便开始了大规模的做空泰铢的远期交易，同时在股市上大规模买入众多泰国蓝筹股。5月中，在即期外汇市场上，国际炒家大幅抛售泰铢，泰铢市场汇率又开始急剧下跌。在股票市场上，索罗斯将之前买入的众多蓝筹股低价抛售，同时通过融券卖出增加砸盘力度，加上之前借款利率的大幅提高，股市一路恐慌性下跌。在汇市股市双杀情况下，楼市难以为继，也接近崩盘。到5月底，泰国央行终于开始反击，一是继续用外汇储备买入泰铢，同时干预远期市场;二是继续提高隔夜拆借利率;三是联合新加坡、马来西亚等共同干预即期市场。但一切为时已晚。6月，索罗斯针锋相对，通过出售名下基金所持美国国债，筹集更多资金砸到泰国资本市场，同时散布消息称泰国政府已黔驴技穷。泰国资本市场资金纷纷出逃，哀鸿遍野。7月2日，泰国央行宣布放弃固定汇率，实行浮动汇率制。然而形势依然没有缓解，泰铢继续暴跌，到7月24日，汇率已降至1:32.5。到7月28日，泰国像国际货币基金组织请求援助。此后，东南亚金融危机全面爆发。1997、1998年两年，泰国实际GDP增长率均降至负数，美元比率由之前的的25：1至1998年1月的56：1，人均GDP也由1997年的2496美元下降至1998年的1828美元。索罗斯在其著作中曾谈到：“如果你把一般的投资组合看成是扁平或者二维的，我们的投资组合则更像建筑物。我们建立一个三维的空间，用基本股票作为抵押来扩大杠杆。我们用1000美元至少可以买进5万美元的长期债券。我们卖空股票或者债券，即借入股票或者债券待其价格下跌时再买入。我们也操作外汇或者股指的头寸，多空都有。这样创造出一个由风险和获利机会组成的立体结构”。由此观之，狙击泰铢的过程正是符合了他所提出的基本思想，包括他发动的其他的三场战争，狙击英镑、日元与港币，其原理与手法也基本沿袭这一套路。

由简入繁，先说索罗斯做空的手法。索罗斯从泰国银行借钱，由于泰国银行业是开放的，所以索罗斯能够很简单的从泰国银行手里借到泰铢，然后把这些泰铢兑换成美元，由于泰国政府使用的是固定汇率，所以多少泰铢就能兑换多少美元。与此同时索罗斯在股市做空。当大量的泰铢被抛售成为美元，泰铢的汇率下跌，很多跟风的投机者把泰铢抢兑成美元，这里面当然也会有泰国民众。如果泰国政府要维持泰铢的地位，他就要讲信用，如果投机者将泰铢换成美元，政府必须保证其信用。但是如果美元被消耗光了，那么就不得不面对失信。所以为了避免这个事情发生，泰国两条路，要么让泰铢贬值，贬值之后美元就少给一点，要么加息，加息可以促进外汇流入，即使是为了赚取息差，并且增加投机者的做空货币成本，因为从银行借钱利率更高了。但是加息必然会冲击资产泡沫，让股市楼市下跌。所以对于索罗斯，要么你让泰铢贬值，这样他的美元又可以换回泰铢，这时候美元升值，泰铢贬值，他会获得更多泰铢，而银行的贷款是固定的，这里面的差额就是利润。如果加息，那么索罗斯就在资本市场利用做空机制赚一笔。这种手法并不是随时都可以用的，个人认为，必须满足几个条件：1、首先必须是开放的经济体，完全开放，货币可以自由兑换，银行可以自由放贷。2、一国的资产泡沫必然是高的，无法对价值投资者形成吸引力，其衡量标准是资产价格受到加息的影响会比较大，或者说价格对于利率非常敏感。3、一国国内杠杆比较严重。按照理论上，用固定汇率双向互换，顶多就是储备消耗光刚刚好，但要记住两个东西对于货币有放大效应，一个是信用，一个是信贷。信用就是我的储备只有1美元，但是我发行了相当于两美元的货币，从世界历史来看，金本位的消亡就是一个信用扩张的历史，信用货币虽然也有储备支撑，但是每一个国家都想多发行货币来增加经济活跃程度。而即使是国家严格按照储备发行货币，金融机构比如银行也会进一步放大货币的投放量，比如银行的资产负债率很多都达到90%，也就是说净资产1块钱，总资产10块钱，银行信贷让货币进一步扩张，这样，当所有的泰铢都要兑换成美元的时候，必然美元储备是不够用的。4、一国国家体量比较小，政策主动性弱。特别提款权SDR可以有效缓解这种情况，但是小国的特别提款权量小，而在经济上升期，往往小国经济更加活跃，那么上下对称的话，其回落也更加剧烈。综上，苍蝇不叮无缝的蛋，泡沫和杠杆在任何国家都是风险的主要来源，这方面个人认为我国防风险的政策是非常必要的。

经济学中的三元悖论中说，稳定的汇率、独立的货币政策和自由的资本市场流动，三者只能选二而弃一。97年的泰国是维持着固定的汇率泰铢兑美元固定值兑换，自由的资本市场流动允许境内外资本的互相拆借，偏偏又对货币的政策保持着独立，三者全中。为什么这么说，当时泰铢的存款利率与美元的贷款利率之间都存在着价差，而泰国的央行竟然没有考虑这个，固定汇率和允许自由的资本流动就算了，偏偏这个套利的价差空间，他们没有注意到。就这一个点的存在，就让索罗斯看到了赚钱的机会。当然，要赚钱也不是那么容易的，必须有真实的调查数据和分析做支撑，更需要有强大的投机资本做子弹。索罗斯当时成立了量子基金后，手上的钱自然是不缺的，他也清晰的注意到泰国央行的美元储备不足，同时又瞄准了这个套利价差，动手就自然而然了。索罗斯的路子很简单，先大摇大摆的找泰国政府借一笔泰铢，名义当然以量子基金的名义去借。政府很高兴，大名鼎鼎的第一量子来国内投资，借点钱还不应该?高高兴兴的给索罗斯拿了一笔钱。这里为了方便，先来个具体的数字方便解释。设定几个数据，当时泰铢是20块兑1美元，索罗斯找泰国央行借了200亿泰铢，那么也就相当于借了10亿美金，而泰国央行的外汇储备设定为200亿美金。这里就可以了，索罗斯把借来的200亿泰铢换成10亿美金存起来不动。然后就开始拿着钱到市场上去买泰铢卖泰铢，政府规定的固定汇率是20块，但交易中总存在交易空间，无限的循环，会引发市场的质疑。就是这样，在买卖泰铢过程中，因为泰铢的频繁交易导致市场的担心，忧虑又引起对美元的需求。于是大家纷纷去兑换美元，手里拿着美元才不紧张，但泰国一共就200亿美金，兑着兑着发现不够了，怎么整?搞到最后，政府撑不住，不得不宣布放弃固定汇率，搞到泰铢直接崩盘，一下子变成100泰铢换一美金。这下好了了，索罗斯拿2亿美金就可以兑换200亿泰铢还给泰国央行，自己拿着8亿美金就跑路了。故事是个老故事，可带来的影响确是很厉害的，97/98的亚洲金融危机，索罗斯一己之力促成，当真是个投机的行家。