香港人民币债券市场发展现状如何？

香港人民币债券市场在取得长足发展的同时，仍然存在着一些问题，需要进一步完善。市场自身存在的问题 1.债券评级机制不完善，评级结果与债券利率相关性不高根据笔者的研究，以标准普尔评级（S&P）为例，2年期债券评级等级与债券利率负相关关系显著，即评级越高、债券利率越低，评级越低、债券利率越高；而3年期债券和5年期债券评级与债券利率负相关关系不显著，甚至出现评级越低、债券利率越低的情况。出现这种情况的主要原因，一是香港人民币债券供应量仍然有限，人民币债券供不应求，发债主体的议价能力相应提高；二是2年期债券以金融债为主，信用评级相对容易且评价全面，投资风险容易识别，而3年期和5年期债券以企业债券尤其是境内企业债券为主，不少债券缺少国际公认的评级或发债主体无评级，国内评级机构对发行主体的评级国际认可度不高，加之投资者对境内机构缺少了解，其风险不易评估。这种评级与债券利率之间的非正常关系，使得部分风险较高的发行者获得了正常融资条件下无法获得的资金，增加了市场投资风险。 2.债券收益率曲线尚未形成债券收益率曲线对主管部门、发行人、投资者及评级机构均具有参考价值。该曲线的形成需要大量不同期限（尤其是长期）且期限结构合理的样本数据。但香港人民币债券市场上除财政部所发债券外，其他债券期限不均，长期债券较少，10年期以上债券仅37只，其中15年、20年和30年期债券分别为6只、2只、1只，缺乏促使收益率曲线形成的基本条件。 3.缺乏有效基准利率基本利率加点是国际市场债券发行的普遍做法。香港财资市场公会资料显示，目前香港共有中银香港、香港交行等13家机构可提供香港人民币拆借利率报价，但离岸人民币的有效基准利率仍未形成，债券发行者倾向于采用固定利率发行债券，进而锁定交易成本，而不愿采用离岸市场的人民币利率作为基准。在已发行的人民币债券中，仅有汇丰银行和国开行发行的3只债券以Shibor加点定价，发行量为40亿元，其他债券均以固定利率发行。 4.人民币债券二级市场不发达由于香港人民币债券市场发行量有限，市场需求旺盛，加上投资者申购的主要目的是获得人民币升值收益，参与一级市场申购获得的人民币债券客户一般倾向于持有至到期日，因此目前香港的人民币债券二级市场仍不太活跃。　　从香港债务工具中央结算系统报价网站资料来看，报价最为活跃的是财政部发行的主权债券，其次是境内银行发行的金融债，其他债券报价均不活跃，交易量有限，交易的深度和广度均不足。